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中国企业出海总结：从“卖全球”到“在全球”

核心内容

2025年以来，中国企业出海进入范式切换阶段，从“把货卖到全球”（卖全球）转向“在全球生产、运营、配置资源”（在全球）。这一转变是外部环境变化（如美国关税、欧盟CBAM、各国本土化保护）推动的，同时也反映了企业出海战略的深化。

主要观点

1. 出海范式转变

• 从“卖全球”到“在全球”：企业不再仅仅依赖出口，而是通过在海外建立工厂、品牌、渠道、矿权、运营权等实现深度本土化。
• “扎根”成为关键词：出海企业需在海外长期布局，以应对复杂多变的外部环境。

2. 出海经营状况

• 营收向上，利润承压：海外是多数公司对冲国内需求疲软的主要增量来源，但利润普遍承压。
• 企业分化显著：具备海外产能的企业更易应对冲击，而纯出口企业则面临更大压力。
• 汇率与信用风险成主要冲击源：美元、日元贬值导致汇兑损失，海外应收账款减值也影响利润。

3. 出海前景展望

• 整体乐观但审慎：约70%企业对继续出海持正面态度，但“无保留乐观”仅占不足20%。
• 出海质量重于海外收入占比：海外产能在地化率、结算币种结构、收益在价值链中的位置成为更有效的区分变量。

关键信息

出海企业类型与表现

• 真出海：拥有品牌、渠道、产能与定价权，如海尔、传音、紫金矿业、恒逸石化等。
• 交货口径出海：如晶晨股份、翱捷科技等，其海外收入多为境内公司通过境外平台结算，缺乏真正的海外布局。
• 被动传导出海：如五方光电，由客户带动出海，缺乏自主性。

出海路径与趋势

• 产能在地化：企业通过在东南亚、墨西哥、泰国等地建厂，实现对关税的对冲。
• 技术与品牌出海：如宸展光电、安克创新、亿联网络等，依靠技术或品牌溢价提升盈利能力。
• 反向接管：部分企业通过收购欧美退出的资产，实现低成本扩张，如龙佰集团、立讯精密等。

出海挑战与风险

• 政策风险：出海政策收紧可能抑制海外布局。
• 经济风险：全球经济复苏不及预期可能影响海外需求。
• 贸易摩擦风险：关税加征、反倾销、技术出口管制等可能增加合规成本。

分行业出海回顾

电子与通信

• 算力链：受北美云厂商AI投资拉动，订单饱满，毛利率高。
• 数字与消费链：受汇率波动影响大，部分企业因日元贬值由盈转亏。

医药与消费品

• 创新药：以许可授权（License-out）为主，依赖知识产权而非产能。
• 食品与农业：部分企业因海外生产问题导致亏损，但也有企业因成本优势实现高毛利率。

资源与材料

• 资源出海：企业通过收购海外矿山实现资产布局，如紫金矿业、洛阳钼业等。
• 风险显现：资源国开始分享收益，如刚果（金）钴出口配额、加纳可持续发展税上调。

新能源车

• 产业链迁移：从整车出口转向产业链协同出海，如比亚迪、长城、长安等。
• 利润承压：销量增长与利润下滑并存，需通过本地化产能提升盈利能力。

AI算力链

• 依赖北美需求：受全球AI资本开支拉动，毛利率高。
• 风险因素：高度依赖少数云厂商，面临出口管制风险。

出海趋势变化

1. 海外收入占比：单一指标失真，需穿透统计口径。
2. 关税的影子：客户行为变化（推迟提货）和汇率波动才是主要冲击。
3. 软件出海：受汇率影响大，难以通过产能转移对冲。
4. 产能与出口分化：具备海外产能的企业表现更稳健。
5. 价值阶梯提升：从卖产品到卖知识产权，出海演进方向向上。
6. 反向接管趋势：收购欧美退出资产，实现产业承接。
7. 出海深化伴随风险：如被东道国立法审查、政策限制等。

出海服务与基础设施

• 物流：国货航、东航物流、小商品城等提供跨境物流与仓储服务。
• 金融：中国银行、中信证券等为出海企业提供跨境融资、并购等支持。
• 工程：中国电建、中国交建等为资源与产能出海提供基础设施配套。

风险提示

• 政策不及预期：可能抑制海外布局。
• 经济复苏不及预期：拖累全球贸易需求。
• 贸易摩擦超预期：增加合规成本与不确定性。

总结

中国企业出海已从早期的“卖全球”转向“在全球”，在海外建立产能、品牌、渠道等成为新的趋势。出海的深度与质量成为关键，而不仅仅是海外收入占比。随着全球化进入深水区，企业需在本土化与风险管理上更进一步，以应对复杂多变的国际环境。