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报告摘要

中国企业出海：从“卖全球”到“在全球”

核心内容

中国企业出海正经历从“卖全球”向“在全球”的范式转变，标志着从单纯的出口行为转向在全球范围内进行生产、运营和资源配置。这一转型由多重外部因素驱动，包括美国关税、欧盟CBAM、各国本土化保护等，使传统“中国制造 + 全球出口”模式成本上升，推动企业更积极地进行本地化布局。

主要观点

范式转变：从“卖全球”到“在全球”，企业不再只是出口产品，而是通过在海外建立工厂、品牌、渠道、矿权和运营权，实现真正的全球化运营。
出海的下半场：企业需在海外“留下来、发展起来”，通过本地化实现稳健与成长的平衡。
出海质量重于数量：海外收入占比作为传统筛选指标的有效性下降，真正衡量出海能力的是海外产能在地化率、结算币种结构、收益在价值链中的位置。
出海企业分化明显：具备海外产能的企业更易应对关税与汇率波动，而纯出口企业则面临更大风险。

关键信息

1. 出海的挑战与机遇

挑战：
- 汇率波动导致财务费用上升，如宸展光电、雷曼光电等公司财务费用同比大幅增长。
- 关税预期使客户推迟提货，影响订单量，如康冠科技海外收入同比下滑17%。
- 海外应收账款减值风险增加，如康冠科技计提信用减值损失达利润总额的104%。
机遇：
- 新兴市场（东南亚、中东、非洲、拉美等）成为主要增量来源，对美出口份额下降。
- 企业通过在海外建厂、本地化运营实现对冲，如海尔、比亚迪、紫金矿业等。

2. 企业出海预期

样本公司中约70%对继续出海持正面态度，但“无保留乐观”不足20%。
出海前景趋于审慎，主要企业如海尔、比亚迪、紫金矿业等仍持乐观态度。
企业出海预期与海外产能布局密切相关，具备海外产能的企业更具信心。

3. 分行业出海回顾

电子与通信：
- 算力链受AI推动，订单饱满，毛利率高。
- 数字与消费链受汇率影响较大，部分公司因汇率波动出现亏损。
可选消费出口链：
- 产能在地化率是决定盈利能力的关键。
- 惠而浦等公司虽海外收入占比高，但缺乏本地化布局，盈利能力弱。
中游装备制造：
- 宏观变量如汇率、关税成为影响业绩的核心因素。
- 三一重工、大金重工等公司通过海外布局实现高毛利率。
资源与材料：
- 资产出海成为主要路径，如紫金矿业、恒逸石化。
- 产品出口面临内卷，毛利率低，部分企业受东道国政策约束。
医药与消费品：
- 知识产权和渠道建设是核心竞争力。
- 原料药和贴牌产品受汇率与关税双重挤压，毛利率低。
出海服务与基础设施：
- 提供跨境物流、金融、工程等配套服务，成为实体出海的“影子指标”。
- 企业出海成熟度与配套服务的完善程度密切相关。

4. 出海趋势变化

海外收入占比下降：该指标不再能准确反映真实出海能力，需结合结算币种、产能在地化率等综合判断。
关税的影子效应：客户推迟提货、谨慎下单是主要冲击来源，而非关税税率本身。
汇率风险：对软件和IT外包企业影响更大，缺乏产能转移空间。
海外产能成为分水岭：有海外产能的企业更易应对风险，实现利润修复。
价值阶梯提升：出海企业正从卖产品向卖品牌、渠道、知识产权等高附加值环节转移。
反向接管成为趋势：欧美高成本产能退出，中国企业通过收购承接产业秩序。
风险升级：出海深化后，企业面临东道国立法审查等新风险。

风险提示

政策风险：出海政策若不及预期，可能影响海外产能布局与订单获取。
经济复苏风险：全球经济复苏不及预期将压制出海企业的增长。
贸易摩擦风险：关税、反倾销、技术出口管制等可能增加合规成本与不确定性。

总结

中国企业出海正从“卖全球”迈向“在全球”，意味着从单纯的出口行为转向深度本地化布局。这一转型由外部环境变化推动，如关税、汇率、地缘政治等，同时也为企业带来新的挑战与机遇。未来出海企业的成功将取决于其在海外的产能布局、品牌建设、技术输出与本地化运营能力。企业需在海外市场建立稳定的供应链、品牌与渠道，才能在复杂多变的国际环境中实现可持续增长。

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