20261011-南华期货-玻璃纯碱产业周报_预期悲观_价格承压_15页_2mb

AI报告摘要

南华期货玻璃纯碱产业周报总结

核心内容

本报告分析了2026年10月11日玻璃和纯碱产业的市场现状与未来走势，整体市场预期悲观，价格承压。主要从核心矛盾、价格走势、供需及库存、风险提示等方面进行研判。

主要观点

1.1 核心矛盾梳理

玻璃：
- 供应端冷修与点火并存，日熔量窄幅波动，未出现预期外情况。
- 成本端阶段性扰动对盘面有一定影响。
- 基本面改善有限，需求未明显好转，盘面反弹更多来自市场情绪。
- 4季度去库程度有限，供需格局改善不明显，但低价可能引发预期外冷修。
- 产业链整体亏损，价格仍处于震荡摸底阶段。
纯碱：
- 厂家阶段性检修影响供应，但未超预期。
- 高产量与高库存压制价格弹性，过剩仍是市场共识。
- 光伏和浮法玻璃刚需偏弱，出口有一定支撑。
- 中长期过剩逻辑不变，市场不给利润。
现实层面：
- 玻璃上中游库存仍偏高，需进一步消化。
- 纯碱产能扩张周期未结束，供需过剩预期持续。

关键信息

1.2 价格及价差走势

玻璃：
- 现货价格整体偏弱，沙河均价为892元/吨，环比下跌3元。
- 各区域价格波动较小，如华北地区950元/吨，华南地区1200元/吨。
- 期货价格波动有限，主力合约05合约上涨4元至946元，09合约上涨2元至1011元。
- 月差结构显示01-05合约月差为-74元，05-09合约月差为-65元，09-01合约月差为139元。
- 基差方面，沙河01合约基差为20元，湖北01合约基差为158元。
纯碱：
- 现货价格稳定，重碱市场价在1100-1250元/吨之间。
- 期货价格未明显波动，05合约1069元，09合约1121元，01合约1010元。
- 月差结构保持C结构，01-05合约月差为-59元，05-09合约月差为-52元，09-01合约月差为111元。
- 基差方面，沙河01合约基差为-36元，青海01合约基差为-210元。

风险提示

供应出现预期外变化；
库存超预期；
成本逻辑动摇，下方支撑下移。

本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

利多：
- 玻璃价格偏低，冷修预期持续；
- 湖北石油焦改气进度值得关注。
利空：
- 玻璃上中游库存仍偏高，现货压力大；
- 远月需求预期未改善，需求偏弱；
- 纯碱中长期供应压力未减。

2.2 下周重要事件关注

玻璃产销情况、现货价格及未来库存走势；
纯碱库存及现货成交情况。

供需及库存分析

5.1 供应端及推演

玻璃：
- 供应端冷修与点火并存，日熔量维持在历史低位；
- 浮法玻璃日熔量约14.2-14.3万吨；
- 湖北产线情况需关注。
纯碱：
- 周度产量偶有波动，但中长期供应压力不变；
- 部分厂家检修，但影响有限；
- 氨碱法现金成本约1290-1300元/吨，联碱法约1210-1220元/吨。

5.2 需求端及推演

玻璃：
- 下游订单未明显好转，终端以刚需采购为主；
- 上中游库存转移，但实际需求仍偏弱；
- 需观察库存去化情况及未来需求变化。
纯碱：
- 光伏与浮法玻璃需求偏弱，价格提涨未带动需求明显改善；
- 产业链累库，过剩格局持续。

库存分析

玻璃：
- 全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%；
- 折算库存天数33.7天，较上期+1.2天。
纯碱：
- 纯碱厂家总库存177.87万吨，环比+1.94万吨；
- 轻碱库存93.22万吨，环比+0.2万吨；
- 重碱库存84.65万吨，环比+1.74万吨；
- 交割库库存56.28万吨，环比+0.66万吨；
- 总库存234.15万吨，环比+2.6万吨。

估值与利润分析

玻璃：
- 全产业链亏损；
- 旺季下基本面改善有限。
纯碱：
- 氨碱法现金成本约1290-1300元/吨；
- 联碱法现金成本约1210-1220元/吨；
- 产业过剩逻辑持续，利润空间有限。

进出口分析

玻璃：
- 1-8月月均净出口7.7万吨，占表需约1.8%；
- 旺季下出口仍偏弱，需求未明显改善。
纯碱：
- 月均净出口保持高位，占表需约7.2%；
- 8月出口28.47万吨，累计出口199.71万吨（同比+45.84%）；
- 累计净出口183万吨（同比+36%）。

总结

玻璃：基本面偏弱，需求未改善，库存压力较大，价格处于震荡摸底阶段；
纯碱：供应过剩，库存充足，价格弹性有限，产业逻辑偏空；
关注点：供应变化、库存去化、需求改善、成本支撑；
风险提示：供应、库存、成本逻辑变化。

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