20220103-天风证券-化工行业研究周报_三部委发布_十四五_原材料工业发展规划_有机硅_MDI价格上涨_20页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工行业整体表现强劲，基础化工板块较上周上涨3.76%，跑赢沪深300指数3.38个百分点，涨幅位列所有板块第4位。其中，钾肥、涂料油漆油墨制造、合成革、农药、其他纤维等子行业涨幅显著。同时，部分产品如有机硅、MDI、烧碱等价格上涨，而部分如电石法PVC、氨纶、顺丁橡胶等价格下跌。《“十四五”原材料工业发展规划》和国资委关于碳达峰碳中和的指导意见为行业指明了发展方向，强调高端化、绿色化和数字化。

主要观点

1. 政策导向

• 《“十四五”原材料工业发展规划》：首次将石化化工、钢铁、有色金属等产业整合编制，提出到2025年重点行业研发投入强度达到1.5%以上，形成5个以上世界级先进制造业集群，提升产业集约化水平。
• 国资委指导意见：要求中央企业到2025年万元产值综合能耗下降15%，二氧化碳排放下降18%，可再生能源发电装机比重达50%以上，战略性新兴产业营收占比不低于30%，为实现碳达峰奠定基础。

2. 产品价格变化

• 上涨产品：电池级碳酸锂（+9.8%）、氯化钾（+9.4%）、对二甲苯（+9.4%）、工业级碳酸锂（+7.1%）、纯苯（+6.4%）等。
• 下跌产品：顺酐（-21.9%）、醋酸乙烯（-19.1%）、美国LPG（-15.3%）、动力煤（-14.9%）等。
• 维持不变产品：VE、DMF、部分橡胶和化工品价格保持稳定。

3. 重点子行业分析

• 有机硅：市场行情持续上涨，供需端双重利好支撑，企业库存低位，部分装置停车检修，市场交投重心上移。
• MDI：国内聚合MDI价格持续上涨，进口量受限，现货供应紧缺，持货商惜售。
• 橡胶：天然橡胶价格小幅上涨，国内产区停割，国外产出增加，下游轮胎厂开工率低，市场交投活跃。
• 纯碱、氯碱：轻质纯碱、重质纯碱价格下跌，供应端受限，需求端下滑，行业开工率维持高位。
• 粘胶：粘胶短纤小幅上涨，粘胶长丝微涨，行业整体开工率略有下降，但下游需求稳定。
• 钛白粉：价格小幅上涨，部分厂家检修接近尾声，市场供需短期错配，看涨氛围增强。

关键信息

板块表现

• 基础化工板块周涨幅3.76%，跑赢大盘。
• 涨幅前十个股包括雅本化学（+43.95%）、北化股份（+30.06%）、西陇科学（+27.4%）等。
• 跌幅前十个股包括*ST澄星（-19.79%）、ST尤夫（-10.72%）、龙蟠科技（-9.1%）等。

板块估值

• 基础化工板块PB为4.28倍，PE为25.54倍。
• 全部A股PB为1.98倍，PE为16.8倍。

重点个股跟踪

• 万华化学：三季报显示收入和利润大幅增长，受益于海外销售和新材料板块增长。
• 华鲁恒升：三季报收入和利润创新高，受益于景气周期上行。
• 新和成：收入和利润增长，蛋氨酸和VE行业集中度提升，预计第四季度收入利润继续增长。
• 扬农化工：收入增长，但净利润略有下降，杀虫剂销量增长，四期项目正在建设中。
• 万润股份：收入和利润创新高，聚酰亚胺、光刻胶、锂电材料为长期成长点。
• 新宙邦：收入和利润显著增长，溶剂自给降低成本，打造新材料平台型企业。
• 硅宝科技：收入和利润增长，产能瓶颈打破，有机硅胶需求旺季来临。
• 三友化工：收入和利润增长，剥离粘胶业务，扩产高端粘胶纤维，纯碱需求有望提升。

投资建议

1. 农药行业：预计明年盈利水平改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份。
2. 轮胎行业：景气见底，新能源带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。
3. 粘胶行业：景气有望反转，重点推荐三友化工。
4. 新材料领域：半导体材料、军工材料等中长期自主可控，重点推荐万润股份、金宏气体。
5. 光伏、风电、新能源、代糖：下游需求稳定，重点推荐新宙邦、金禾实业。
6. 龙头一体化优势：万华化学、华鲁恒升、新和成等公司通过一体化运营提升盈利能力和市场竞争力。

风险提示

• 原油价格大幅波动风险
• 新冠疫情导致需求不及预期风险
• 安全环保风险