20170901-国金证券-石油化工行业2017年日常报告_油价研究系列报告（二）_东边日出西边雨_跨区油品价差研究及北美飓风影响_24页_2mb

报告摘要

本报告分析了全球原油市场及主要油种的价差情况，探讨了影响原油价差的主要因素，并结合哈维飓风对美国墨西哥湾炼油和化工产能的影响，预测了未来油价及化工产品价格走势。此外，报告还提出了WTI-布伦特原油价差监测指数的构建方法，并给出了投资建议与风险提示。

全球原油市场：全球原油市场主要由北美、欧洲和亚太三大区域构成，代表性的基准油种包括WTI、布伦特和阿曼原油。不同油种价差主要由油品质量和区域供需关系决定。
油品质量影响：API度对原油价格影响显著，每增加一度，原油价格增加约0.38美元/桶；而含硫量对价格影响较小。
区域供需关系影响：库欣库存量、北美原油产量、北美原油需求量和亚太原油需求量是影响WTI-布伦特价差的关键因素，其中库欣库存与价差呈负相关，北美原油需求与价差呈正相关。
哈维飓风影响：飓风导致美国墨西哥湾炼油产能下降17.1%，造成WTI-布伦特价差达到近两年高点，同时引发化工产品供应紧张，推动相关产品价格上涨。
化工产品与原油价格相关性：布伦特原油价格与国内燃料油、沥青和PP期货价格高度相关，相关系数分别为0.85、0.95和0.91；而与PVC、PE和PTA的相关性相对较弱，分别为0.56、0.69和0.72。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级：
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%；
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。