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文档总结：南华期货研究所市场分析报告（2021年2月1日）

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与高翔共同撰写，旨在分析当日国债期货市场走势及宏观经济数据，为投资者提供市场研判和投资策略建议。

主要观点

1. 疫情控制与经济影响

• 国家卫健委数据显示，1月31日新增本土病例33例，主要集中在黑龙江和吉林。
• 当前疫情扩散势头基本止住，有利于提升市场风险偏好。
• 然而，疫情仍可能对经济增速造成一定扰动，需保持警惕。

2. 市场走势分析

• 国债期货：周一早盘高开，全天偏强震荡，尾盘收涨。
• 资金面：央行开展1000亿逆回购操作，净投放资金980亿，缓解了市场资金压力。
• 利率变动：银行间隔夜质押回购利率下行近60bp，尽管利率水平仍偏高，但连续投放释放了积极信号。
• PMI数据：官方制造业与非制造业PMI均出现回落，但维持在扩张区间。
• 经济结构：生产指数强于新订单指数，原材料库存指数环比上行，显示当前需求相对较弱的结构未发生明显变化。

3. 市场策略建议

• 基于基本面环比走弱和资金面改善，预计利率或再度下行。
• 操作建议：多头继续持有。
• 跨期策略：建议从做陡曲线止盈平仓，转为做平曲线策略，推荐T-2TS策略。

关键信息

1. 国债期货价格

2. 资金利率变动

3. 持仓变动

4. 基差与跨期价差

• T合约基差走势：图1显示T合约活跃CTD基差走势。
• T合约跨期价差：图2显示T合约跨期价差。
• TF合约基差走势：图3显示TF合约活跃CTD基差走势。
• TF合约跨期价差：图4显示TF合约跨期价差。
• TS合约基差走势：图5显示TS合约活跃CTD基差走势。
• TS合约跨期价差：图6显示TS合约跨期价差。
• 期限价差：图7、图8、图9分别显示TF与T、TF与TS、T与TS主力合约价差。
• 国债期限结构变动：图10显示国债各期限价差。
• 回购利率变动：图11和图12显示银行间质押式回购利率及日变动。
• 国债YTM走势：图13和图14显示银行间国债期限结构变动及YTM走势。

免责声明

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联系方式

• 分析师：翟帅男（zaisuinan@nawaa.com / 0571-87839252）
• 助理分析师：高翔（gaoxiang@nawaa.com / 0571-89727506）
• 南华期货公司：
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  • 股票代码：603093
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