20200605-开源证券-上市券商5月月报点评报告_债市下跌拖累5月业绩_同比改善下分化加大_5页_642kb

报告摘要

证券行业5月业绩及市场分析总结

核心内容概述

2020年5月，上市券商整体业绩出现环比下滑，但1-5月累计净利润同比增长15.1%，显示行业整体向好趋势。报告指出，资本市场改革持续推进，券商的经纪、投行和资管业务有望受益，行业评级维持“看好”。

主要观点

5月业绩表现：
5月净利润环比下降48%，调整后净利润环比下降50.2%。尽管业绩下滑，但1-5月累计净利润同比增长15.1%，增速回升。
行业收入与利润结构：
合并口径下，25家上市券商5月合计营收/净利润为126亿/51亿。其中，经纪、投行和资管业务保持增长势头，而债市下跌对自营收入造成明显拖累。
业务表现分析：
- 经纪业务：5月日均股基成交额环比下降0.8%，但1-5月同比上升26%。日均两融余额同比上升15.2%，显示市场活跃度有所提升。
- 投行业务：5月IPO、再融资和债承规模环比均有所下降，但1-5月IPO和债承规模同比分别增长127%和35%，再融资规模保持稳定。
- 自营业务：受债市下跌影响，5月券商投资收入环比大幅回落，沪深300指数和创业板指数分别下跌1.2%和上涨0.8%，中证综合债指数下跌0.9%。
- 资管业务：8家披露数据的券商资管子公司1-5月合计净利润同比增长14.5%，延续增长态势。
业绩分化明显：
头部券商整体表现优于中小券商。1-5月净利润同比增速领先的券商包括中信建投（+78%）、华林证券（+59%）、东方证券（+48%）和国金证券（+40%）。头部券商如中信证券、招商证券和华泰证券净利润同比增速分别为36%、31%和23%。
受益标的推荐：
报告看好国金证券、东方财富、中信证券和华泰证券，认为其在政策红利下将更具竞争优势。

关键信息

5月净利润数据：
合并口径下，25家上市券商5月合计营收/净利润为126亿/51亿，环比分别下降47.6%和50.2%。调整后数据为120亿/45.3亿，环比下降47.6%和50.2%。
1-5月累计业绩：
24家可比券商1-5月累计净利润为346亿元，同比增长15.1%。行业ROE为4.7%，高于2019年5月的3.9%。
市场波动影响：
4月和5月债股波动明显，导致券商投资收入出现较大回落。同时，5月交易日减少3天，对经纪业务产生一定影响。
估值表：
表2展示了部分受益标的的估值情况，包括EPS、BVPS和P/B等指标。其中，东方财富和国金证券的估值相对较低，具备一定投资价值。