财政政策系列报告之五：财政缺口靠什么弥补？_10页_1mb

财政缺口靠什么弥补？

核心内容

2019年财政收支缺口预计较大，主要通过多渠道弥补。财政收入增长目标为5%，但受减税降费影响，实际收入增长压力显著。同时，政府性基金收入增速放缓，调入公共预算的空间受限。因此，财政需通过其他方式筹集资金以弥补收支缺口。

主要观点与关键信息

1. 财政收入目标实现难度大

• 2019年公共预算收入目标增长5%，但考虑到减税降费近2万亿（年化约1.4万亿），实际收入增长可能低于预期。
• 2018年公共财政收入实际增速为8.5%，低于名义GDP增速9.7%，表明财政收入增长与经济增速不匹配。
• 2019年1-2月公共预算收入同比增速为7%，而4月起增值税税率下调，预计全年收入增长难度较大。
• 2019年名义GDP增速预计在8.5%以下，进一步加剧财政收入压力。

2. 财政支出重点领域

• 促进供给侧结构性改革：财政继续支持“破、立、降”，尤其在制造业等行业增值税率降低，有助于缓解企业利润下滑。
• 打好三大攻坚战：财政对扶贫、污染防治的支持力度加大，专项扶贫资金增长18.9%，污染防治资金增长35.9%。
• 基建托底经济：中央基建投资增长7.4%，重点支持三农、重要基建、保障性安居工程等领域。
• 历史支出不及预期领域：科技、节能环保、医疗卫生、交通运输和社保等领域曾出现实际支出低于预算的情况，可能在2019年面临压力。

3. 补充财政收入的途径

• 增加国有资本经营收入上缴：2019年国有资本经营预算收入预计增长16.1%，调入公共预算的比例提高至28%。
• 调用预算稳定调节基金和结转结余资金：预计全国各省可调用约0.8万亿。
• 地方财政挖潜存量资金：包括盘活财政存量资金、调入政府性基金收入、加强暂付款暂存款管理、提高地方国企利润上缴比例等。
• 中央财政额外筹集资金：预计超过0.6万亿，通过压缩支出、提高赤字率、调入特定金融机构和央企利润等方式实现。

4. 政府性基金收入支撑力减弱

• 2019年1-2月政府性基金收入同比增速为-2.3%，其中国有土地使用权出让收入下降-5.3%。
• 2018年政府性基金结余较多，但2019年因收入增速放缓，调入公共预算的空间缩小。
• 政府性基金收入通常高于预算预期，但2015年因房价下跌，出现大幅下滑，2019年房价企稳，预计不会重演该情形。

5. 社保基金补贴增加

• 财政对社保基金的补贴从1.68万亿增加至1.91万亿，表明财政对社保的支持力度加大。
• 中央调剂金比例从3%提高至3.5%，有助于缓解社保基金压力，但补贴规模仍在增加。

6. 债务置换提供一定资金支持

• 2019年地方政府债务限额与余额之差为2.61万亿，部分省份具备一定置换空间，但财力较差的省份置换空间有限。
• 非政府债券形式的存量政府债务余额为3151亿，若能被认定为一类债务，可能进一步置换。

财政资金挖潜目标

• 2019年财政资金挖潜目标为2.22万亿，预计通过以下方式实现：
  • 中央财政额外筹集资金0.6万亿以上
  • 地方财政调用稳定调节基金和结转结余资金约0.8万亿
  • 剩余缺口约0.4万亿，需通过进一步盘活存量资金、调入政府性基金、加强暂付款暂存款管理等方式弥补。

结论

为应对2019年财政收支缺口，需多渠道筹集资金，包括提高央企和金融机构利润上缴比例、调用稳定调节基金和结转结余资金、债务置换以及加强财政管理。同时，财政支出重点将放在供给侧改革、三大攻坚战和基建支持上，以确保经济稳定和民生保障。