2022-08-02-国家金融与发展实验室-通胀高企_债市承压——2022Q2债券市场_23页_1mb

【NIFD季报】债券市场（2022年第7期）

主编：李扬
执笔人：彭兴韵、周莉萍、张飞凤、孙铭伟

一、全球货币政策与利率走势

• 主要经济体转向紧缩：
  • 美联储2022年3月开启加息周期，截至6月已加息3次，同时启动缩表，预计每月减持资产950亿美元。
  • 欧洲央行7月首次加息25基点，转向抑制通胀；日本央行维持宽松政策。
  • 全球通胀高企，能源、粮食价格飙升，推动多国加息应对危机。
• 对中国影响：
  • 中美利差倒挂加剧，资本流出压力增大。
  • 美联储激进加息或引发全球汇率波动及经济衰退风险。

二、中国债券市场运行

1. 发行与流动性：

   • 2022年二季度债券总发行量同比增长8.17%，净融资额同比增长16.76%。
   • 地方政府债加速发行，非金融企业债和同业存单成为主力。
   • 市场流动性宽松，利率中枢下行，现券交易结算量增长31.39%。

2. 违约风险：

   • 总体违约规模同比下降52.83%，房地产行业仍是违约高发领域（占二季度违约主体41.67%）。
   • 民营企业违约风险居高，信用风险分化加剧。

3. 法制与开放：

   • 中国债券市场制度型开放提速，推出“常发行计划”、便利境外投资者投资等措施。
   • 境外机构持债规模连续两季度减持，但外资长期配置人民币资产意愿仍强。

三、展望

• 全球方面：美联储或放缓加息步伐，全球经济可能面临“滞胀”与衰退风险叠加。
• 中国方面：
  • 货币政策维持稳健基调，下半年或通过降准等工具支持稳增长。
  • 美元强势或导致人民币汇率波动，国内债市需平衡内外部因素。
  • 预计10年期国债收益率下半年区间为2.7%-3.15%，债券市场波动或加大。

报告说明
《NIFD季报》为定期分析全球金融市场与中国经济动态的研究报告，聚焦政策、风险与市场趋势，助力宏观决策与投资参考。