20260817-国信证券-纺织服装8月投资策略_7月服装社零同减1_中国和越南纺织出口维持正增长_21页_3mb

报告摘要

纺织服装8月投资策略总结

核心内容

市场表现

8月以来，A股纺服指数表现优于大盘，品牌服饰涨幅高于纺织制造。具体来看，A股纺服指数上涨4.6%，品牌服饰上涨5.3%；港股纺服指数下跌6.6%，弱于大盘。涨幅领先的公司包括宝胜国际（15.6%）、晶苑国际（9.0%）、歌力思（8.2%）、报喜鸟（7.4%）、阿迪达斯（5.0%）、台华新材（4.1%）、威富公司（3.8%）、滔搏（3.4%）、开润股份（3.1%）、丰泰企业（1.5%）。

行业数据

服装社零：7月同比减少1.0%，全年累计增长5.8%。尽管7月表现不佳，但今年整体表现优于社零平均水平。
电商平台：2026年7月电商整体表现不佳，运动户外由涨转跌，运动服饰、户外服饰、休闲服饰、家纺、个护销售额同比分别-16%/-14%/-9%/-27%/+2%。其中，运动服饰中迪桑特（14%）、威尔胜（12%）、阿迪达斯（10%）电商增速领先；户外品牌中，三夫X（51%）、可隆（51%）、凯乐石（31%）表现较好；休闲服饰中，比音勒芬（179%）、利郎（61%）、优衣库（40%）增长显著；家纺品牌中，亚朵星球（76%）保持增长；个护品牌中，七度空间（22%）、洁柔（21%）、护舒宝（16%）增速领先。
小红书粉丝增长：2026年5月至7月，运动户外品牌粉丝增速前三为阿迪达斯（21.7%）、迪桑特（9.7%）、耐克（6.7%）；休闲时尚品牌为地素（7.1%）、MIUMIU（4.8%）、优衣库（2.6%）；母婴个护品牌为自由点（10.6%）、淘淘氧棉（5%）、Babycare（3.2%）。
纺织出口：7月越南纺织品出口同比+1.8%，鞋类出口同比+1.6%；中国纺织品出口同比+6.4%，服装出口同比+8.5%，鞋靴出口同比+2.7%。前6月累计分别+3.9%、+0.9%、-6.9%。印尼、越南PMI环比分别上升3.3和1.1，印度PMI环比下降0.7。
原材料价格：内棉、外棉价格分别上涨15.4%和21.0%至17957元/吨和15701元/吨，内外棉价差缩小。锦纶DTY/锦纶FDY/涤纶DTY/涤纶FDY分别上涨17.4%、16.1%、22.7%、28.7%。羊毛价格上涨28.4%至13.11美元/公斤，PA6和PA66价格分别上涨25.3%和14.6%。

海外品牌库销比

海外重点品牌库存整体较健康，其中迅销、Puma、Deckers、VF库存同比下降，而耐克、阿迪达斯库存微升，但压力可控。具体来看，迅销Q2库销比由3.61降至3.41，Deckers由5.98降至5.45，Puma由6.16降至6.15，VF由7.89降至7.30。

代工台企表现

7月成衣代工表现优于制鞋代工，儒鸿营收同比增长23.26%，聚阳同比增长7.86%。鞋类端则分化，丰泰同比增长1.00%，来亿同比增长8.06%，裕元合并营收同比下降9.7%，制造业务下降10.0%。品牌客户拉货较上半年改善，但订单仍受客户去库节奏、短单化及区域需求差异影响。

主要观点

品牌服饰

品牌表现分化显著，高端消费景气延续。
推荐关注高景气轻奢、运动户外、家纺细分赛道。
重点推荐：安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活、富安娜。

纺织制造

7月出口与代工数据验证景气回升，代工行业行至拐点。
建议关注制造龙头底部反转机会。
重点推荐：申洲国际、华利集团、伟星股份、开润股份。

关键信息

7月服装社零由涨转跌，但全年累计增长5.8%。
运动服饰电商增速领先，阿迪达斯、迪桑特、威尔胜表现突出。
户外服饰中三夫X、可隆、凯乐石增长显著。
休闲服饰中比音勒芬、利郎、优衣库增长领先。
家纺品牌中亚朵星球保持增长。
个护品牌中七度空间、洁柔、护舒宝增速领先。
原材料价格整体上涨，但内外棉价差缩小。
代工行业呈现拐点迹象，建议关注制造龙头反转机会。

投资建议

品牌服饰：把握高端消费主线，关注轻奢、运动户外、家纺等细分领域。
纺织制造：关注出口增长及代工复苏机会，建议布局制造龙头。

风险提示

宏观经济疲软
国际政治经济风险
汇率与原材料价格大幅波动

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(亿元)	EPS 2026E(元)	EPS 2027E(元)	PE 2026E	PE 2027E
02331	安踏体育	优于大市	61.8	1741	5.11	5.85	12.10	10.57
002832	比音勒芬	优于大市	26.1	149	1.22	1.44	21.35	18.12
002780	三夫户外	优于大市	13.3	22	0.56	0.78	23.71	17.04
03306	江南布衣	优于大市	17.3	93	1.85	1.97	9.37	8.80
002293	罗莱生活	优于大市	11.1	93	0.72	0.78	15.31	14.11
002327	富安娜	优于大市	6.5	54	0.45	0.52	14.26	12.56
300979	华利集团	优于大市	34.5	402	2.56	3.32	13.46	10.38
02313	申洲国际	优于大市	35.6	539	3.15	4.07	11.31	8.77
002003	伟星股份	优于大市	9.9	117	0.57	0.64	17.20	15.37
300577	开润股份	优于大市	18.7	45	1.90	2.09	9.86	8.95