金融期权2022年2月报：期权标的价格保持区间震荡走势-20220128-宝城期货-15页_828kb

金融期权市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所金融期货期权团队分析师龙奥明撰写，分析了当前我国金融期权市场的走势及交易策略。主要涉及上证50ETF期权、沪深300ETF期权（上交所、深交所）和沪深300指数期权四个品种。报告指出，当前市场整体呈现区间震荡走势，投资者情绪偏向谨慎，政策稳增长对市场形成支撑，而海外风险和假期效应压制了风险偏好。

主要观点

1. 市场走势分析

• 标的资产行情：2022年1月1日至1月25日，上证50指数、沪深300指数、上证50ETF、沪深300ETF均出现下跌，跌幅在3.90%至7.90%之间。
• 市场情绪：股市整体进入防风险阶段，低估值绩优股表现相对抗跌，高估值股票承压明显。
• 政策支撑：稳增长政策（如降准、降息、专项债提前投放、减税降费）对股指形成支撑，有助于维持市场稳定。
• 风险因素：海外高通胀、美联储紧缩政策、俄乌地缘政治危机等对全球风险偏好造成扰动，压制股市表现。
• 假期影响：春节假期临近，市场情绪偏向谨慎，避险需求上升。

2. 期权市场回顾

• 成交量与持仓量：各期权品种日均成交量与持仓量保持稳健，临近春节假期进一步推高。
• PCR指标：上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300指数期权的持仓量PCR分别位于历史低分位数，表明市场对标的资产继续下跌的预期较低。

3. 隐含波动率分析

• 波动率走势：近期隐含波动率快速上升，从14%~16%升至20%以上，主要受海外风险因素（如美股波动、地缘政治危机）影响。
• 波动率对比：平值期权隐含波动率高于标的资产历史波动率，反映市场对波动的担忧。

关键信息

标的资产基本面分析

• 国内政策：稳增长政策逐步落地，包括降息、降准、财政支持等，为市场提供支撑。
• 经济压力：经济下行压力较大，消费受疫情影响，房地产预期未明显改善。
• 全球环境：海外高通胀背景下，货币环境收紧压制股市风险偏好，高估值股票承压。

期权交易策略建议

• 策略选择：在隐含波动率较高的情况下，建议采用卖出宽跨式策略，以获取标的资产区间震荡的时间价值。
• 策略结构：卖出一个认沽期权与一个认购期权，行权价不同，到期时若标的资产价格位于两个行权价之间可获利。
• 盈亏平衡点：以沪深300股指期权为例，行权价为4700和5000时，盈亏平衡点分别为4535.4和5164.6，最大收益为权利金收入，最大亏损为负无穷。
• 风险对冲：在突发风险事件导致标的资产价格大幅波动时，可通过买入价外期权进行对冲。

图表目录（关键图表）

• 图1：上证50ETF收盘价与成交量历史走势图
• 图2：上交所300ETF收盘价与成交量历史走势图
• 图3：深交所300ETF收盘价与成交量历史走势图
• 图4：沪深300指数收盘价与成交量历史走势图
• 图5：上证50ETF期权日成交量与持仓量变化图
• 图6：上交所300ETF期权日成交量与持仓量变化图
• 图7：深交所300ETF期权日成交量与持仓量变化图
• 图8：沪深300指数期权日成交量与持仓量变化图
• 图9：上证50ETF期权持仓量与PCR变化图
• 图10：上交所300ETF期权持仓量与PCR变化图
• 图11：深交所300ETF期权持仓量与PCR变化图
• 图12：沪深300指数期权持仓量与PCR变化图
• 图13：上证50ETF期权隐含波动率与历史波动率对比图
• 图14：上交所300ETF期权隐含波动率与历史波动率对比图
• 图15：深交所300ETF期权隐含波动率与历史波动率对比图
• 图16：沪深300指数期权隐含波动率与历史波动率对比图
• 图17：期权组合策略的到期损益图及希腊字母

总结与展望

在政策稳增长与经济下行压力的博弈下，预计股指短期内将继续维持区间震荡走势。当前市场情绪谨慎，避险需求上升，隐含波动率升高，适合采用卖出宽跨式策略来获取时间价值收益。投资者应密切关注政策落地效果、海外风险变化及假期效应对市场的影响，合理选择交易策略，控制风险。