20250905-中原证券-月度策略_市场波动加大_均衡配置成长与价值_19页_1mb

中原证券月度策略报告总结

宏观与政策更新

8月经济数据显示，装备制造和高技术制造业增长强劲，消费端同比小幅放缓，固定资产投资受房地产拖累。通缩压力缓解，核心CPI同比涨0.8%，通缩风险下降。政策方面，央行等七部门支持新型工业化，证监会优化券商评价体系、鼓励中长线资金入市，国务院发布人工智能行动纲领，推动产业升级与市场稳定。

市场表现回顾

8月股市中，TMT、先进制造和医药板块表现突出，涨幅居前，尤其是创业板50、北证50、科创50涨幅显著；债市在政策利好的带动下，市场情绪快速提升，利率曲线小幅调整，股市与债市呈现跷跷板效应。市场风格偏向小市值与成长板块。

行业估值与拥挤度

TMT、电子、通信行业估值较高，拥挤度提升明显，可能面临调整压力。通过多种方法计算行业与市场拥挤度，发现单一指标如成交量或分位数对预警作用有限，需结合因子（如PE分位、换手率、乖离率）提高预测准确性。

配置建议

展望9月，美联储降息预期将提升风险偏好，推动科技、周期板块上行，但需警惕成长板块拥挤度风险增加导致波动扩大。同时，若TMT板块出现调整，建议增配金融、交运、消费等低估值板块。

风险提示

政策不及预期、流动性波动、数据局限等风险具有潜在影响，投资者需关注市场情绪变化与事件驱动，谨慎操作。