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研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所贵金属研究小组发布，分析了2021年贵金属市场走势及其背后的经济与金融因素。报告指出，2021年以来，COMEX黄金价格呈现震荡下行趋势，而白银则表现强劲。全球黄金ETF在1月出现净流入，表明市场对黄金的需求有所企稳。报告还预测，贵金属市场将进入以通货膨胀为主线的第三阶段，未来仍有较大上涨潜力。

主要观点

• 黄金走势疲软：2021年以来，COMEX黄金价格持续下行，尤其在2月表现明显疲软，期价一度跌破1800美元。上期所黄金主力合约也出现类似走势，春节后跳空低开，随后在370元附近获得支撑。
• 白银表现强劲：COMEX白银价格在2021年初受到美国散户对GameStop的集体投资影响，一度上涨至30.35美元，虽未成功复制GameStop事件，但仍表现优于黄金。
• 经济复苏压制贵金属：去年下半年，市场普遍预期全球经济复苏加快，尤其是中国和美国的强劲数据，对贵金属形成压制。
• 通胀预期推动贵金属上涨：报告认为，当前各国宽松货币政策和财政刺激措施为通胀埋下伏笔，贵金属的抗通胀属性将逐步显现。
• 黄金ETF流入回升：全球黄金ETF在2021年1月实现净流入13.8吨，尽管亚洲地区ETF流入有限，但欧洲地区表现突出，成为主要流入来源。
• 白银更具上涨机会：白银除金融属性外，还有显著的工业需求，未来随着经济复苏，其工业需求将增长，且目前价格尚未触及历史高点，具备更大上涨空间。
• 加密货币对贵金属的影响：比特币价格大幅上涨，引发市场对其未来可能替代贵金属避险属性的担忧，但其仍处于发展初期，对贵金属的影响尚不明确。

关键信息

一、贵金属走势回顾

• 黄金：2021年2月价格重心下移，跌破1800美元；上期所黄金主力合约春节后跳空低开，370元附近获得支撑。
• 白银：受GameStop事件影响，COMEX白银价格一度上涨至30.35美元，表现优于黄金。
• 金银比价关系：外盘金银比值反弹较多，内盘相对平缓，与外盘白银短期“逼仓”有关。

二、经济复苏与通胀预期

• 全球经济复苏：中国和美国经济数据表现强劲，推动市场对经济复苏的预期，压制贵金属价格。
• 美国刺激政策：拜登政府推动1.9万亿美元纾困法案及后续3万亿美元经济计划，推高美债收益率，对贵金属形成压力。
• 通胀预期升温：各国宽松政策导致流动性释放，通胀迹象显现，如原油、铜、铁矿石等大宗商品价格大幅上涨。

三、黄金ETF投资动态

• 全球黄金ETF净流入：2021年1月全球黄金ETF净流入13.8吨，资产管理规模达3,765吨。
• 区域表现：
  • 欧洲：黄金ETF净流入17.5吨，英国、德国、法国为主要流入地区。
  • 北美：黄金ETF净流出6.3吨，美国为主要流出地区。
  • 亚洲：中国、印度等地黄金ETF流出明显，主要受国内实际收益率上升、股市强劲及人民币走强影响。

四、未来走势展望

• 黄金：已创历史新高，未来上涨空间有限。
• 白银：具备更大的上涨空间，因其工业属性及当前价格尚未触及历史高点。
• 通胀驱动行情：报告认为，贵金属市场将进入以通胀为主线的第三阶段，未来仍具上涨潜力。
• 市场扰动因素：比特币价格暴涨，引发对贵金属避险属性被替代的担忧，但其影响尚不确定。

总结

贵金属市场在2021年经历了从疫情驱动的上涨到经济复苏下的调整，当前正处于蓄势阶段。报告认为，未来随着通胀预期的升温，贵金属将再次迎来上涨周期，尤其是白银，因其工业属性和价格空间，可能成为主要受益者。尽管存在加密货币等新变量，但其对贵金属的冲击仍需时间验证。总体来看，贵金属市场仍具备较大的投资价值，值得持续关注。