20250902-东海证券-爱柯迪-600933.SH-公司简评报告_2025Q2业绩表现超预期_卓尔博股权收购进展顺利_4页_324kb

爱柯迪（600933）公司简评报告总结

股票代码：600933
报告日期：2025年09月02日

总结概述

公司业绩表现：
爱柯迪在2025年上半年实现营收34.50亿元，同比增长6.16%；归母净利润5.73亿元，同比增长27.42%，超出市场预期。其中第二季度单季度营收17.84亿元，净利润3.16亿元，环比增长分别达7.12%和22.77%。

主要经营亮点

1. 毛利率持续提升：
   2025年H1毛利率为29.25%，同比提升0.58个百分点；2025Q2进一步提高至29.74%，主要受益于产能爬坡、客户结构优化及原材料价格波动的积极影响。

2. 费用控制有效：
   期间费用率为9.47%，同比降低3.67个百分点，财务费用率下降尤为显著，汇兑收益成为利润增厚的重要推力。

3. 全球化产能布局推进：

   • 马来西亚基地：再生资源生产进入量产准备阶段，计划提升原材料自给率，服务东南亚及欧美市场布局。
   • 墨西哥二期工厂：已进入量产爬坡阶段，重点覆盖新能源汽车、三电系统及机器人零部件，为北美提供就近生产支持。
     公司继续推进欧洲产能布局，以对冲地缘风险并提升客户响应速度。

4. 新业务布局加速：
   战略性切入机器人赛道，通过“内生+外延”策略（包括收购卓尔博股权、设立瞬动机器人子公司），目标打造第二增长曲线。

财务预测调整

基于最新表现及产能释放节奏，调整盈利预测如下：

• 2025-2027年归母净利润预计为12.17亿、15.10亿、17.49亿元（原为10.22亿、12.99亿、15.41亿元）。
• 估值：对应2025年PE为16倍，2026年降至13倍，2027年进一步降至11倍。

风险提示

并购落地、原材料价格波动、海外市场拓展不及预期、客户降价压力等风险仍需关注。

结论

维持“买入”评级，主要基于公司主业订单稳健、北美布局初见成效、机器人赛道拓展顺利等因素。短期内增长动能强劲，中长期全球化与新业务驱动成长空间广阔。