20250430-西南证券-爱柯迪-600933.SH-Q1业绩稳健增长_机器人业务进一步拓展_5页_1mb

爱柯迪（600933）2025年一季报显示，公司实现营业收入1666亿元，同比增长141%、环比下降599%；归母净利润257亿元，同比增长1094%、环比增长3011%；扣非归母净利润236亿元，同比增长664%、环比增长1901%。业绩增长主要受益于汇率波动带来的收益增加，但毛利率同比下降0.94个百分点，因机器设备折旧成本上升。

公司正通过收购卓尔博71%股权拓展机器人业务。卓尔博专注于机电产品制造，业务覆盖汽车电机、电动工具电机、家用电器电机及无人机、机器人等新兴领域。此次收购有助于整合产业资源，实现协同效应，丰富产品矩阵。

产品技术持续创新，产能建设加速推进。公司在新能源三电系统、机器人结构件等新领域加大投入，提升大型模具、车身结构件制造能力及挤压工艺水平。国内外生产基地建设按计划推进：马鞍山工厂已竣工验收，墨西哥二期工厂计划2025年二季度投产，马来西亚基地锌合金压铸件产线已在四季度启动生产。2024年6月匈牙利全资子公司成立，全球布局持续深化。

盈利预测显示，公司2025-2027年EPS预计为1.17/1.36/1.50元，三年归母净利润年复合增速达16.4%。分析认为，产品结构优化、全球化产能释放及新业务拓展将支撑业绩增长，维持“买入”评级。

主要风险包括：汇率波动可能影响收益；原材料价格波动冲击成本；产能扩张进度或不及预期；以及收购后业务整合效果不达目标。当前PE（2025E）为12.25倍，PB（2025E）为16.0倍，估值水平相对合理。