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美国中期选举的历史规律分析总结

核心内容

2026年经济政策不确定性指数仍处于历史偏高水平，可能加剧中期选举前的市场波动。该指数综合反映经济新闻中的政策相关报道、联邦税收条款到期情况及经济学家对通胀和政府支出的预测分歧。2026年5月，该指数一度升至1985年以来长期均值的8倍以上，随后虽有所回落，但仍高于长期均值，表明在关税、税收、财政支出及通胀政策等领域存在较大不确定性。

历史数据显示，政策不确定性高点并不一定导致经济衰退或股市持续下跌。随着政策路径逐渐清晰，极端悲观情绪可能缓解。因此，中期选举对市场的影响主要体现在选举前波动上升和风险溢价调整，而非市场对某一政党胜负形成稳定偏好。

主要观点

• 政策不确定性与市场波动：2026年政策不确定性仍较高，可能放大选举前市场波动。
• 选举结果对市场波动的影响：根据T. Rowe Price统计，执政党败选年份的选前和选后波动率均高于胜选年份，但波动率的增加不一定完全由选举结果本身导致，也可能与经济状况和政策预期有关。
• 港股表现与美国选举的关系：港股在选举后6个月和1年的表现分化明显，主要受全球风险偏好、汇率、海外流动性及对华政策预期的影响，而非选举结果本身。港股中期表现更多取决于国内政策、企业盈利及估值水平。
• 美联储政策倾向：沃什在首次杰克逊霍尔演讲中释放了较为明确的鹰派信号，强调价格稳定的重要性，表明美联储可能仍会采取进一步紧缩政策以控制通胀。

关键信息

• 经济政策不确定性指数：2026年5月升至历史高位，反映政策环境复杂。
• 美股表现：本周（2026年8月21日至28日）整体上涨，标普500和纳斯达克分别上涨0.74%和1.38%。
• 港股表现：恒生指数和恒生科技指数本周分别下跌1.63%和3.38%，表现相对较弱。
• AH股溢价指数：本周回升至122.79点，A股相对H股的估值溢价扩大。
• 美联储立场：沃什强调价格稳定的重要性，释放了可能继续紧缩的信号。

市场影响因素

• 全球风险偏好：美国选举可能引发全球风险偏好短期重估。
• 汇率与流动性：选举对汇率和海外流动性产生影响。
• 对华政策预期：选举结果可能影响对华政策预期，从而影响港股表现。

风险提示

1. 海外流动性改善不及预期
2. 地缘冲突反复，能源价格及供应链扰动超预期
3. 市场风险偏好修复不及预期

延伸信息

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