20150228-兴业证券-策略资金价格周报_无风险收益率下降的新常态_11页_1mb

无风险收益率下降的新常态——兴业策略资金价格周报总结

核心内容概述

本报告分析了2015年2月28日前一周中国和全球市场流动性变化情况，重点跟踪央行货币政策、货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财与信托产品收益率及外汇市场等关键指标。同时，对美国债券收益率和VIX指数进行跟踪，以判断全球市场风险状况。报告指出，无风险收益率下降已成为新常态，主要受到央行降息、降准等政策影响。

中国市场流动性跟踪

央行货币政策工具

• 央行扩大定向降准规模，多家城商行执行较低存款准备金率。
• 2月28日，央行宣布下调一年期贷款基准利率0.25个百分点至5.35%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。
• 金融机构存款利率浮动上限由1.2倍调整为1.3倍，以推进利率市场化改革。
• 2月23日-2月27日，逆回购到期量1800亿元，新投放14天期逆回购380亿元，中标利率4.1%。
• 国库定存到期量1000亿元，新投放6个月期国库定存500亿元，中标利率4.97%，较前次提高29bp。
• 本周公开市场净回笼货币1920亿元，2月16日-2月20日合计回笼资金2800亿元。

货币市场

• 银行间同业拆借利率下降28bp至4.29%，质押式回购利率下降19bp至4.32%。
• 7天回购加权利率上行13bp至4.96%。
• SHIBOR利率各期限平均下降1.17bp，其中3个月SHIBOR维持4.90%不变。

票据市场

• 珠三角、长三角票据直贴利率（月息）分别下行15bp至4.70%、4.65%。
• 票据转贴卖出报价加权平均利率上行13bp至5.31%。

国债市场

• 1年期国债收益率下降2bp至3.04%。
• 5年期国债收益率上行1.5bp至3.21%。
• 10年期国债收益率上行3.7bp至3.37%。

信用债市场

• 5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别上行2bp至4.27%和5.49%。

信贷市场

• 4季度人民币贷款加权平均利率为6.77%，较14年3季度下行20bp。
• 票据融资利率从5.22%上升至5.67%，上升45bp。
• 一般贷款利率下降41bp至6.92%，住房贷款利率下降71bp至6.25%。
• 上浮贷款占比下降，从71.2%降至67.2%。

理财、信托产品收益率

• 人民币理财产品预期收益率有所下降，但具体数据未详细列出。

外汇市场

• 人民币兑美元即期汇率贬值145基点至6.2696，中间价贬值145基点至6.1475。
• 1年期NDF为6.3870。
• 实际有效汇率指数下降0.24至127.02。

全球市场流动性跟踪

美国债券收益率

• 2月20日-2月26日，1年期美国国债收益率下降1bp至0.22%。
• 5年期国债收益率下降7bp至1.54%。
• 10年期国债收益率下降10bp至2.03%。
• 美国国债收益率曲线整体下行，显示市场对经济前景的乐观预期。

标普500波动率指数(VIX)

• 2月20日-2月27日，VIX指数周收盘为13.34，周下降6.71%，全球性风险缓解。

投资评级说明

• 行业评级基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅。
• 公司评级基于12个月内公司股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅。
• 投资建议分为推荐、中性、回避；公司评级分为买入、增持、中性、减持。

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