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华域汽车（600741）总结

核心内容

华域汽车（600741）作为一家专注于汽车零部件制造的企业，持续推动中性化战略，以降低对单一客户的依赖，提升市场多元化水平。公司2022年半年度业绩报告显示，尽管受到缺芯和疫情等外部因素影响，公司仍实现了营收同比小幅增长，并在电动智能化趋势下不断拓展新兴业务领域。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年H1实现营业收入687.50亿元，同比增长3.2%。
• Q2营收313.79亿元，同比下降1.11%，环比下降16.03%。
• 归母净利润25.18亿元，同比下降7.8%；其中Q2归母净利润8.11亿元，同比下降43.64%，环比下降52.52%。
• 扣非归母净利润20.10亿元，Q2同比下降22.58%，环比下降39.82%。

2. 影响因素

• 外部因素：缺芯和疫情导致核心客户（如上汽大众、上汽通用、上汽乘用车）产量下降，影响公司业绩。
• 会计准则调整：2022H1因会计准则修改，运输费用由销售费用转为营收成本，导致毛利率基本持平（13.6%），与2021H1修正后毛利率（13.7%）相比变化不大。

3. 业务板块表现

• 内外饰件板块：销量增长推动利润增厚，2022H1归母净利润14.5亿元，同比增长7.66%。
• 功能件与热加工件板块：受大宗原材料价格波动影响，功能件板块归母净利润同比-34.5%，热加工件同比-297.6%，利润承压。

4. 中性化战略进展

• 截至2022H1，主营业务营收中49.4%来自上汽集团以外客户，显示客户结构持续优化。
• 公司积极布局新能源和智能化领域，如雷达产品、智能座舱集成、新能源电驱系统等，推动业务多元化发展。

5. 盈利预测与估值

• 调整后的2022-2024年营收预测为1456.8/1582.5/1712.8亿元，同比分别增长4%、9%、8%。
• 归母净利润预测为67.1/77.1/84.4亿元，同比分别增长4%、15%、9%。
• 每股收益预测为2.13/2.45/2.68元，对应PE分别为9.28/8.08/7.38倍。
• 维持“买入”投资评级，认为公司未来表现有望优于市场。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标（单位：亿元）

股价与市场数据

• 收盘价：19.76元
• 一年最低/最高价：17.31/29.88元
• 市净率：1.28倍
• 流通A股市值：62,297.83百万元
• 总市值：62,297.83百万元
• 每股净资产：15.44元

风险提示

• 缺芯供应短缺超出预期
• 下游乘用车需求复苏低于预期

投资建议

公司维持“买入”评级，主要基于其在中性化战略和电动智能化领域的持续布局，以及未来业绩增长预期。尽管短期受外部因素影响，但中长期发展潜力仍被看好。

相关研究

• 《华域汽车(600741): 2021年报及2022Q1季报点评：客户结构优化，新能源布局持续推进》2022-04-29
• 《华域汽车(600741)：2021年三季度报告点评：座椅业务完成整合，出海战略持续推进》2021-10-29
• 《华域汽车(600741)：2021年中报点评：新势力客户放量，积极拥抱电动智能化》2021-08-26