20240427-华创证券-中国国航-601111.SH-2024年一季报点评_24Q1亏损16.7亿_同比减亏12.5亿_7页_912kb

中国国航（601111）2024年一季报点评

公司概况

中国国航（601111）2024年一季度财务数据显示：营收4007亿元，同比+598%，较2019年+231%；归母净亏损167亿元，同比减亏125亿元。公司目标价为922元，当前价761元。

关键财务数据

• 营收：4007亿元（同比+598%，较19年+231%）
• 亏损：归母净亏损167亿元（较23Q1亏损293亿元，减亏125亿元），扣非亏损171亿元。
• 汇率影响：人民币贬值0.2%，测算汇兑亏损12亿元。
• 其他收益与投资收益：其他收益99亿元（+581%），投资收益62亿元（-158%）。

经营数据

• 客运数据：ASK同比+453%（较19年+70%），RPK同比+627%（较19年+40%）。
• 客座率：79.5%，同比+8.5个百分点（较19年-2.3个百分点）。
• 收益水平：客公里收益0.54元，同比-12.1%；座公里收益0.43元，同比-9.0%。

成本与费用

• 营业成本：387亿元（+471%），航油成本137亿元（+661%），座公里成本0.449元（较19年+162%）。
• 费用：三费合计462亿元（+212%），扣非三费率为11.5%，同比降3.7个百分点。

机队信息

截至3月末，公司机队规模达911架。计划2024-2026年净增78架（不含C919），C919订单100架，对应运力增长约75%，但实际净增可控。

投资建议

• 盈利预测：调整2024-2026年归母净利至32亿、102亿、134亿元，对应EPS0.19元、0.61元、0.80元，PE分别为39倍、12倍、9倍。
• 目标价：基于2025年15倍PE，市值1530亿元，目标价922元，较当前价有21%上涨空间，维持“强推”。
• 假期预测：五一小长假或迎出行高峰，国内长途游订单占比达56%，国际线仍处恢复期。

风险提示

经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值等风险。

财务预测摘要