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天賜材料 (002709.SZ) 2026年8月21日總結

公司基本資訊

• 產業別：化工
• A股價 (2026/8/20)：37.08元
• 深證成指 (2026/8/20)：13972.78
• 股價12個月高/低：64.98 / 19.68
• 總發行股數 (百萬)：2038.56
• A股數 (百萬)：1509.01
• A市值 (億元)：559.54
• 主要股東：徐金富（持股34.27%）
• 每股淨值 (元)：9.95
• 股價/賬面淨值：3.73
• 股價漲跌 (一個月/三個月/一年)：-1.0% / -28.3% / +81.2%

近期評等

• 出刊日期：2026/5/27
• 前日收盤：51.99元
• 評等：買進

核心內容與主要觀點

上半年業績表現

• 2026年半年報顯示，公司實現營收147億元，YOY+109%。
• 淨利潤達28.6億元，YOY+968%（扣非後淨利潤28.1億元，YOY+1097%）。
• 折合EPS為1.41元，業績符合預告，位於預告中值。

產品組合與增長動力

• 產品組合：
  • 鋰電子電池材料：93.1%
  • 日化材料：4.7%
• 營收與淨利潤增長原因：
  • 產品量價齊升，電解液銷量同比增41%至44萬噸，其中Q2出貨量環比Q1提升20%。
  • 儲能需求貢獻增量，儲能電池電解液銷量同比增超100%。
  • 海外OEM工廠放量，海外銷量同比增超126%。
• 價格表現：
  • 上半年電解液均價約3.1萬元/噸，YOY+48%。
  • Q2六氟磷酸鋰價格回升至10.8萬元/噸，MOM+12.5%，YOY+90%。
  • 電解液價格在8月初提價2次至3.1萬元/噸，MOM+6.9%，YOY+59%。
• 毛利率：
  • 上半年整體毛利率為33.55%，同比增14.9個百分點。
  • Q2毛利率環比下降9.34個百分點至29.3%，但同比仍增11.1個百分點。

未來展望

• 需求旺季：Q3排產繼續增長，電解液價格有望回升。
• 業務轉型：公司加快布局高性能正極材料，Q2該板塊實現扭虧，未來3年增長確定性強。
• 盈利預期：
  • 2026年淨利潤預計為61.7億元，YOY+353%。
  • 2027年淨利潤預計為78.4億元，YOY+27%。
  • 2028年淨利潤預計為92.3億元，YOY+18%。
• EPS預期：
  • 2026年：3.0元
  • 2027年：3.84元
  • 2028年：4.53元
• PE預期：
  • 2026年：12.2倍
  • 2027年：9.6倍
  • 2028年：8.2倍
• 建議：買進

財務數據概覽

合并損益表

合并資產負債表

合并現金流量表

投資評等說明

結論

天賜材料在2026年上半年實現了營收與淨利潤的大幅增長，主要受益于鋰電池產業高景氣度以及產品價格上漲。公司核心業務集中在鋰電子電池材料，佔比達93.1%，且在儲能和海外市場取得顯著增長。隨著Q3排產增加及電解液價格預期回升，公司業績有望持續改善。目前A股市盈率為12.2倍，對應2026年盈利預期，建議買進。