20240128-东吴证券-烯烃行业周报_MTO亏损显著扩大_下游产_14页_2mb

报告总结：烯烃行业周报

1. 原料价格动态

本周乙烷和天然气价格下降，丙烷、原油、石脑油和动力煤价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处于近十年11%分位，丙烷/布伦特原油比价处于31%分位，显示相对价格较低。

2. 盈利情况

• 乙烯利润：乙烷裂解制乙烯盈利上升，油煤气路线中CTO路线利润最高。
• 丙烯利润：PDH盈利回升，成本优势扩大，PDH路线利润领先。
• 超额利润：乙烷裂解和PDH路线相比石脑油路线超额利润增加。

3. C2和C3板块分析

• C2板块：聚苯乙烯价格下调，其他产品价格调整或稳定。价差普遍收窄，整体处于历史低位分位。
• C3板块：丙烯、聚丙烯、丙烯酸价格上调，丙烯酸丁酯价格下调。价差收窄，环氧丙烷价差回升，但整体仍处于低水平。

4. 投资观点

烯烃产业链价差处于历史底部，预计需求改善将推动企业盈利回升。高油价背景下，乙烷裂解和煤制烯烃路线成本优势扩大，支持相关企业价值重估。推荐关注宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹和东华能源。

5. 风险提示

• 项目实施进度不及预期。
• 宏观经济复苏弱于预期，需求端不确定性。
• 地缘风险导致原材料价格剧烈波动。
• 行业产能重大变化。
• 统计口径和计算误差可能导致偏差。