20231126-创元期货-铜周度报告_铜价高位_需求降温明显_20页_4mb

铜周度报告分析总结

原料端

• 进口铜精矿加工费环比下降357%至8136美元/吨，海外矿山与国内冶炼厂2024年加工费长单签约价为80美元/吨，低于市场预期。
• 废铜端铜价反弹，再生铜持货商出货意愿增强，市场贸易量增加，铜价波动在68000元/吨附近，部分贸易商因担忧价格下跌加快出货。
• 冷却；废铜对精铜消费替代持续显现。

冶炼端

• 粗铜加工费维持850元/吨低位。
• 再生铜杆市场倒挂下，部分企业转产阳极板，缓解精炼原料短缺。

需求端

• 铜价高位运行，升水冲高，精废价差维持优势线上，废铜对精铜消费替代明显，抑制下游需求。
• 精铜杆企业订单减少，开工率下降；再生铜杆企业原料供应好转，开工率回升。

库存情况

• LME铜库存1785万吨，环比减少2750吨，同比增加88万吨。
• COMEX铜库存增至195万吨，环比增加1199吨。
• 国内现货库存（含交易所+保税区）总计692万吨，同比减少7万吨。
• 全球总库存2673万吨，环比增加47万吨，同比增长24万吨。

市场展望

• 当前处于电解铜长单签约期，铜价高位面临需求降温，精废替代效应显著，精铜订单量下降。
• 废铜转产粗铜增加有助于缓解精铜原料紧张，冶炼利润高位叠加新增产能释放，基本面限制铜价反弹高度，后续回调风险增加。

关注点

• 废铜市场动态
• 铜价高位对需求抑制
• 宏观经济与政策变动