20210315-中原期货-沪铜周报_铜价高位运行_关注宏观影响_16页_1mb

铜价高位运行，关注宏观影响

核心内容

本报告分析了2021年3月15日铜市场的宏观与供需形势，指出铜价在高位运行，短期仍受宏观因素影响。国内金融数据超预期，但政策趋于收敛；美国新一轮刺激方案通过，推动经济复苏，关注通胀变化。同时，铜精矿供应紧张，加工费持续下跌，但再生铜需求旺盛，对价格形成支撑。下游需求逐步回暖，铜加工企业订单回温，但社会库存仍在增加，需关注消费旺季变化。

主要观点

宏观分析

• 国内金融数据：2月社融增速达13.3%，M2增速10.1%，M1增速7.4%，显示流动性有所收紧，但财政存款下放支撑M2增长。
• 十四五规划：强调非化石能源发展，风电、光伏、水电等清洁能源占比提升，影响铜的长期需求。
• 美国刺激方案：1.9万亿美元的纾困法案将推动经济复苏，可能引发通胀上升。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数小幅下跌，人民币阶段性贬值，对铜价形成内外差异压力。

供需分析

• 铜精矿加工费：TC与RC走势背离，TC持续走低，RC有所回升，预计二季度TC有望改善。
• 再生铜市场：利废企业订单充足，再生铜需求旺盛，进口盈亏转正，进口量或继续增长。
• 下游需求：电线电缆、漆包线、铜管等下游行业订单逐步回暖，但铜价高位抑制部分需求。
• 库存情况：社会库存持续增加，保税库存连续四周增长，显示市场供大于求趋势。

关键信息

价格与持仓

• 沪铜2104合约本周上涨1.38%，预计挑战2月底高点，压力位70800元/吨，支撑位66000元/吨。
• LME铜和COMEX铜同样高位整理，沪伦比值走弱。
• 现货市场贴水扩大，长江有色平均价升水-10元/吨，上海物贸平均价升水-135元/吨。

加工费

• 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为36.70美元/千吨，精炼费（RC）为3.67美分/磅，均有所下跌。
• 进口铜利润为-1194元/吨，持续亏损。
• 废铜进口盈亏转正，进口积极性恢复。

库存变化

• LME全球铜库存上升，COMEX库存下降，上期所和上海保税区库存均增长。
• 保税库存连续四周增长，显示进口铜供应偏紧。

需求与市场

• 精铜杆：订单回温，但铜价高位抑制部分采购。
• 铜管：需求稳定，产能利用率维持在90%以上，空调旺季带动需求。
• 铜板带箔：市场供不应求，但中低端产品订单减少。
• 漆包线：订单明显回升，终端家电、汽车需求旺盛。

策略建议

• 沪铜主力2104合约预计本周挑战2月底高点，上方关注70800元/吨压力位，下方支撑位66000元/吨。
• 国际铜同样思路对待，关注宏观政策与市场供需变化。

总结

铜价在高位运行，短期走势受宏观因素主导。国内金融数据超预期，但流动性趋紧；美国刺激方案推动经济复苏，通胀预期升温。供给方面，铜精矿加工费持续下跌，再生铜需求旺盛推高价格，下游行业逐步回暖，但社会库存仍在增加。预计二季度TC和RC走势有望改善，铜价或受宏观政策和供需变化影响继续波动。