20260829-华源证券-极米科技-688696.SH-Q2出海加速兑现_毛利率逆势提升_3页_292kb

报告摘要

极米科技（688696.SH）公司点评报告总结

核心内容

极米科技在2026年上半年实现了业绩的稳步增长，特别是在海外市场的拓展和毛利率提升方面表现突出。公司坚定推进全球化战略，海外市场收入占比从25%提升至47%，成为主要的增长引擎。同时，公司通过产品高端化、业务结构优化及供应链降本等措施，有效对冲了存储芯片价格上涨带来的压力，毛利率同比提升9.5个百分点。

主要观点

海外市场表现强劲：公司上半年外销收入达7.5亿元，同比增长87.6%。高端新品TITAN Noir系列在海外高端用户群体中迅速建立口碑，预计Q2外销收入增长进一步提速。
内销市场面临压力：受同期国补高基数影响，Q2内销收入同比下滑，但行业格局持续优化，公司凭借产品快速迭代和价格带布局，持续巩固龙头地位。
毛利率显著改善：2026年Q2毛利率达42.1%，同比提升9.5个百分点，主要受益于高毛利海外业务占比提升、产品高端化升级及供应链成本控制。
费用率变化：销售费用率同比上升7.3个百分点，主要由于海外市场的前置性投入；管理费用率下降1.0个百分点，研发费用率上升1.2个百分点，财务费用率上升2.2个百分点。
盈利预测与估值：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.9/4.9/6.1亿元，同比增速分别为102.01%/68.65%/25.41%。当前股价对应的PE分别为17/10/8倍，维持“买入”评级。
新业务前景可期：车载业务逐步从投入期转向收获期，上半年新增2家国内头部整车厂定点，预计逐季减亏。商用业务推出首个商用三色激光“华山”系列投影，有望贡献利润。