20220830-国元证券-西部超导-688122.SH-西部超导2022年半年报点评报告_业绩超预期凸显超强实力_三大领域全面启动打开想象空间_6页_1mb

报告摘要

西部超导2022年半年报显示公司业绩超预期，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司通过技术突破和产能扩张，在三大核心业务领域（钛合金、超导产品、高温合金）均取得显著进展，展现出强劲的发展势头。

业绩增长显著：2022H1，公司实现营业收入20.84亿元，同比增长65.95%；归母净利润5.52亿元，同比增长76.27%；扣非归母净利润5.12亿元，同比增长79.66%。2022Q2，公司收入和净利润环比均实现大幅增长。
业务结构优化：钛合金产品收入16.60亿元，同比增长60.41%；超导产品收入2.50亿元，同比增长137.30%；高温合金产品收入7343.98万元，同比增长42.19%。
成本控制与盈利能力提升：在原材料价格上涨的背景下，公司净利率提升1.88pct至26.77%，期间费用率下降4.16pct至10.66%，凸显公司成本控制能力和规模效应。
子公司表现亮眼：聚能高合扭亏为盈，聚能磁体和聚能装备均实现快速增长，显示出公司多元化布局的成效。
研发投入持续加码：2022H1研发投入达1.12亿元，同比增长34.70%，申请国家专利24项，获得授权26项，技术储备丰富。
扩产项目推进良好：公司募投项目已完成，新增钛合金、高温合金和超导线材产能，为未来业绩增长奠定基础。
投资建议：分析师首次推荐买入，目标价156元，对应12个月投资期限，当前PE为45倍，未来PE预计降至25倍。

年份	营业收入（百万元）	收入同比	归母净利润（百万元）	归母净利润同比	EPS（元）
2022E	4166	42.32%	1074	44.87%	2.31
2023E	5502	32.07%	1456	35.52%	3.14
2024E	7010	27.39%	1948	33.79%	4.20

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	37.91	40.83	41.80	42.16	43.22
净利率(%)	17.55	25.33	25.78	26.46	27.79
ROE(%)	13.20	13.83	16.19	17.42	18.30
P/E	99.51	60.67	45.03	33.23	24.83
P/B	12.49	8.39	7.29	5.79	4.55
EV/EBITDA	63.48	48.06	36.10	27.86	21.25