20241108-国盛证券-轻工制造包装Q3综述_收入增速普遍环比改善_盈利表现分化_5页_498kb

报告摘要

包装行业Q3业绩综述总结

包装行业在2024年第三季度整体呈现收入增速环比改善的趋势，但盈利表现分化明显。报告聚焦于塑料包装、纸包装和金属包装三大领域，分析具体公司的业绩数据，并展望第四季度情况。Q3数据显示，多数公司收入增速较二季度环比提升，但利润水平受原材料价格波动等多因素影响，波动较大。

塑料包装：收入稳健，盈利能力分化
永新股份在2024年第三季度收入同比增长17%，归母净利润同比增74%，毛利率同比下降15个百分点至241%，归母净利率同比上升8个百分点至140%。公司彩印业务受益于中秋和国庆节备货，销量稳健，但原油价格同比下降（Q3原油价格同比-74%，环比-55%），预计产品价格同比下跌。薄膜业务延续高增长，新产线投产贡献增量。伴随原材料价格进一步下探、海外高毛利业务占比提升和新产能释放，公司盈利有望在2024年第四季度稳步提升。

纸包装：逆势增长，海外扩张加速
裕同科技Q3收入同比增长105%，归母净利润增长114%，毛利率同比下降5个百分点至276%，归母净利率小幅上升1个百分点至126%。公司3C和烟酒产品保持双位数增长，环保包装表现强劲，毛利率稳健。国际化布局加速，菲律宾工厂（皮盒包装）7月开业，墨西哥工厂（重型包装）9月开业，显示出卓越的全球交付能力，预计第四季度继续稳健增长。新巨丰Q3收入同比增153%，归母净利润增长199%，下游需求稳步回暖。

金属包装：销量压力与盈利波动
金属包装领域，两片罐市场竞争激烈，国内啤酒销量同比下滑，王老吉和可乐预计也有同比下降，铝材价格上涨给盈利带来压力。海外市场表现亮眼，销量和罐价稳定。三片罐市场红牛增长稳健，马口铁价格回落支撑盈利，但植物蛋白客户需求承压。具体公司数据：昇兴股份Q3收入同比-30%，利润下降63%；奥瑞金收入增长19%，利润同比下降125%；宝钢包装收入增长65%，利润增65%。Q4并购整合可能带来催化，订单随春节临近或环比改善，但马口铁和铝材价格反弹可能导致利润小幅承压。

风险与展望
风险包括下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧或产能爬坡不力，可能导致销量和利润下降。推荐关注永新股份、裕同科技、宝钢包装、昇兴股份等，同时关注奥瑞金、新巨丰、嘉美包装的投资机会。总体上，行业在第四季度有并购和季节性订单增长的催化，但需警惕成本压力。

核心数据与展望