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中辉能化日度研究报告总结 ——2026.8.21

核心观点与主要逻辑

L（聚乙烯）

• 核心观点：震荡偏强
• 主要逻辑：
  • 7月进口量偏低，上中游去库，近端受低库存支撑。
  • 昨日茂名石化LD1线检修，国内产能利用率降至74%。
  • 进口到港仍需时间，8月供给端仍有支撑。
  • 终端刚需拿货，棚膜旺季临近，需求预期改善。
  • 产业链维持强现实格局，短期回调偏多或月间正套。

PP（聚丙烯）

• 核心观点：震荡偏强
• 主要逻辑：
  • 成本支撑坚挺，近端受低库存和强基差支撑。
  • 抚顺石化新增装置检修，国内产能利用率维持在70%低位。
  • 现货资源偏紧，终端塑编、BOPP等利润偏差，原料刚需拿货为主。
  • 产业链维持强基差强月差格局，短期回调偏多或月间正套。

PVC（聚氯乙烯）

• 核心观点：低位震荡
• 主要逻辑：
  • 7月出口环比显著下滑，社会库存缓慢去库。
  • 8月国内产能利用率降至71%，中泰等装置检修，开工环比下降。
  • 海外需求淡季，出口签单量回落；内需偏弱，库存去化缓慢。
  • 产业链整体偏弱，需等待估值修复反弹空配。

烧碱

• 核心观点：反弹空配
• 主要逻辑：
  • 厂内库存转为去库，液氯价格坚挺。
  • 山东氯碱企业利润显著修复，液氯价格转正。
  • 开工压缩至同期低位，带动厂库库存显著去化。
  • 需求偏弱，美金价格维持在325美元/吨，出口难有放量。
  • 去库持续性不足，反弹偏空。

PTA（精对苯二甲酸）

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：
  • 下游聚酯综合利润持续压缩，短纤瓶片工厂降负运行。
  • PXN快速修复，8月上中旬装置回归，负荷回升，供需双强。
  • TA检修装置逐步复产，负荷提升，截至8/21日负荷升至58.8%。
  • 需求端偏弱，聚酯开工同期偏低，负荷环比-0.2pct。
  • TA延续去库，月差、基差偏强，近月跟随成本波动。
  • 策略建议：关注做缩TA10加工费。

乙二醇（MEG）

• 核心观点：震荡偏强
• 主要逻辑：
  • 8月平衡表延续去库，供应端检修装置回归有所延期。
  • 8月综合开工63.02%，周环比-0.08pct，合成气制开工负荷70.25%，周环比-3.87pct。
  • 沙特东西海岸出口受阻，8月eg到港维持低位。
  • 需求端偏弱，聚酯负荷持续降至81.2%。
  • 终端织造偏弱，但略有改善。
  • 乙二醇到港量、进口及港口库存均处同期低位，月差基差偏强。
  • 策略建议：继续关注10-1正套。

甲醇

• 核心观点：震荡偏强
• 主要逻辑：
  • 烯烃走势偏强叠加成本支撑，甲醇延续近强远弱格局。
  • 供应端压力短期改善，装置检修规模偏高。
  • 海外装置开工负荷回升至55.28%，周环比+1.1pct。
  • 台风天气影响港口库存去化，关注美伊谈判进展及8月进口甲醇到港情况。
  • 需求端整体偏弱，MTO负荷略有下降，部分装置检修。
  • 传统需求开工略有回升，但整体仍处同期低位。
  • 策略建议：近月易涨难跌，关注10-1正套。

风险提示

• L：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
• PP：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
• PVC：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
• PTA：地缘波动超预期。
• MEG：地缘波动加剧，油价大幅波动。
• 甲醇：地缘局势波动，原油及煤炭价格变化。

总体趋势

• 各品种整体呈现震荡偏强或低位震荡趋势。
• 供给端部分装置检修，导致产能利用率下降，库存偏低。
• 需求端整体偏弱，但部分品种存在需求改善预期。
• 成本支撑是近期走势的重要因素，尤其是原油及煤炭价格波动。
• 地缘政治因素对乙二醇、PTA等品种影响显著。
• 月间正套策略在多个品种中受到关注。

价格区间

• L：7700-8000元/吨
• PP：7900-8200元/吨
• PVC：4600-4800元/吨
• PTA：5680-5780元/吨
• MEG：5270-5500元/吨
• 甲醇：2576元/吨（MA01）

重要数据

• L：L01收盘价7842元/吨，L09基差220元/吨，L91月差391元/吨。
• PP：PP01收盘价7947元/吨，PP09基差508元/吨。
• PVC：V09收盘价4597元/吨，主力基差-57元/吨。
• PTA：TA01收盘价5472元/吨，TA05收盘价5436元/吨。
• MEG：EG01收盘价4327元/吨，EG09收盘价4613元/吨。
• 甲醇：MA01收盘价2576元/吨，MA05收盘价2475元/吨，MA09收盘价2630元/吨。

重点关注

• 各品种的月差和基差走势。
• 地缘政治因素对乙二醇和PTA的影响。
• 原油及煤炭价格波动对成本端的影响。
• 8月进口情况及装置重启进度。
• 产业链上下游的供需变化及库存动态。