20240911-国联证券-固定收益专题报告_浮息债重现信用债市场_25页_3mb

浮息信用债近年在债券市场中兴起，特别是在低利率环境下尤为值得关注。浮息信用债是指票面利率与某一基准利率挂钩并定期调整的信用债券，既能缓解发行方在利率波动下的融资成本压力，对投资者而言亦能在利率上升期获得更高的收入，具备一定的防御性。

在发行方面，截至2024年9月，全国共发行233只浮息信用债，发行规模合计约2,3306.1亿元。整体以央国企为主体，期限普遍较长，主要为3-10年期，且挂钩利率多以SHIBOR为主。主体评级多集中在AAA级。

浮息信用债常伴随调整票面利率条款与续期选择权等特殊条款。代表案例如“19青岛地铁绿色债01”，设有续期选择与利率上调机制，明确了不同定价周期的关注点。目前存续12只浮息信用债，总规模约188亿元，多数无特殊条款，期限为10-20年。

8月27日，上海临港经济发展集团有限公司发行首单境内浮息信用债，期限20年，再次引起市场对较长结构的关注。而本周信用债市场出现一些变化，如部分债券取消发行、净融资额环比增长等。

值得注意的是，本周市场显示信用利差部分收窄，二级市场成交活跃度有所下降，但异常成交情况如高估值债券偏多。此外，市场亦出现实质性违约事件，展现信用风险依然。

整体而言，浮息信用债作为一种灵活性工具，在特定市场中具投资价值，但投资者仍需密切警惕利率传导、政策变化及债务风险对信用债市场的潜在影响。