20260913-华联期货-宏观周报_中美通胀小幅回升_96页_5mb

华联期货宏观周报总结 - 2026年8月

核心内容概述

本报告主要分析了2026年8月中国及美国的宏观经济数据，涵盖CPI、PPI、PMI、工业生产、用电量、利润总额等关键指标，以及部分行业数据，旨在为期货交易者提供宏观经济形势的洞察与投资策略建议。

中国宏观数据概览

1. CPI（居民消费价格指数）

• 8月CPI同比上涨0.8%，1-8月累计同比上涨0.9%，整体物价维持温和正增格局。
• 环比上涨0.4%，短期回升主要由食品烟酒价格拉动，其中鲜菜环比大涨5.5%，蛋类、畜肉（猪肉）环比小幅上涨，鲜果、水产品价格回落对冲部分涨幅。
• 结构分化：食品价格同比下降1.4%，非食品价格上涨1.2%；消费品同比涨幅为0.8%，服务价格仅小幅上涨0.1%。
• 核心拖累：食品烟酒板块整体同比下降0.7%，其中猪肉价格同比大跌11.8%，畜肉类下跌5.1%，鲜菜、奶类、水产品价格回落。
• 非食品板块：交通通信、医疗保健等涨幅靠前，但居住价格同比下降0.3%，成为唯一负增项。

2. PPI（工业生产者价格指数）

• 8月PPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%，工业物价呈现上游强于下游的特征。
• 生产资料：同比上涨5.0%，拉动PPI约3.92个百分点，其中采掘工业同比大涨17.8%，原材料小幅上行。
• 生活资料：同比下跌0.5%，食品、衣着价格走弱，仅耐用消费品小幅正增。
• 购进价格：有色金属、燃料动力、化工原料价格上涨，建筑材料、农副产品价格下行。
• 中游加工：价格指数持平，下游生活资料涨价乏力，价格传导不畅。

3. PMI（采购经理指数）

• 制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，景气水平回升。
• 非制造业PMI为49.0%，与上月持平。
• 综合PMI为49.5%，较上月上升0.2个百分点，经济总体产出有所改善。
• 产需两端：生产和新订单指数均高于临界点，表明市场需求和生产能力同步扩张。
• 行业表现：电气机械器材、计算机通信电子设备等行业表现强劲；化学原料及制品、黑色金属冶炼等表现偏弱。
• 价格指数：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均回升，其中有色金属冶炼及压延加工业价格指数升至60%以上。

美国宏观数据概览

1. CPI（消费者价格指数）

• 8月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%，体现月度需求边际修复。
• 食品拖累：食品烟酒价格同比下降0.7%，核心压力集中在畜肉尤其是猪肉。
• 非食品板块：交通通信、医疗保健等需求支撑较强，但居住价格承压，整体通胀压力偏弱。

2. PPI（工业生产者价格指数）

• 8月PPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%，工业物价边际回暖。
• 生产资料：同比上涨5.0%，拉动PPI约3.92个百分点，采掘工业涨幅突出。
• 生活资料：同比下跌0.5%，食品、衣着价格走弱，耐用消费品小幅正增。
• 购进价格：燃料动力、有色原料持续上涨，黑色金属、化工原料价格回落。
• 价格传导：上游向中下游传导偏慢，成本压力难以顺畅释放。

工业与经济数据

1. 工业增加值

• 8月工业增加值同比上涨5.2%，1-8月累计同比上涨4.7%。
• 主要行业：煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、农副食品加工业等表现较好，但非金属矿物制品业、黑色金属冶炼等表现偏弱。

2. 工业生产与用电量

• 8月发电量同比略降0.1%，但1-8月累计增长3.0%。
• 火电、水电：火电由增转降，水电增速加快；核电、太阳能发电增速放缓。
• 用电量：主要行业用电量同比分化，其中计算机、通信等电子设备制造业用电量增长明显。

3. 工业企业利润

• 1-7月工业企业利润总额同比增长17.6%，采矿业利润增长34.9%，制造业增长18.8%，电力、热力行业利润下降。
• 主要行业利润：计算机通信设备制造业利润增长1.1倍，有色金属冶炼和压延加工业增长91.8%，化学原料及制品制造业增长56.6%。
• 利润下降行业：电气机械和器材制造业、汽车制造业、非金属矿物制品业等。

工业门类财务指标

• 营业收入：1-7月规模以上工业企业实现营业收入80.92万亿元，同比增长6.5%。
• 营业成本：增长5.9%，成本控制压力有所缓解。
• 营业收入利润率：5.66%，同比提高0.54个百分点，显示企业盈利能力增强。
• 行业表现：采掘、原材料、中游制造等门类利润表现分化，其中计算机通信设备制造业利润显著增长。

关键行业分析

• 新能源汽车：产量和销量增长明显，但利润仍面临压力。
• 集成电路：产量持续增长，反映技术产业升级趋势。
• 电力行业：发电量和用电量波动较大，火电、水电表现不一。
• 建筑业：景气水平稳中略降，部分行业受极端天气影响。
• 服务业：景气水平基本稳定，部分行业如互联网、信息技术保持较快增长。

总结

• 中国8月CPI和PPI均呈现温和回升，但整体通胀压力仍偏弱，食品拖累和居住价格承压是主要因素。
• 工业PMI显示经济产出景气水平有所改善，但部分行业如黑色金属冶炼仍面临压力。
• 发电量和用电量数据波动较大，火电、水电、风电表现分化，太阳能发电增速放缓。
• 工业企业利润总额增长显著，但部分行业如汽车、非金属矿物制品等仍面临亏损。
• 服务业整体保持稳定，部分新兴行业如信息传输、软件和信息技术服务业表现强劲。

附注

• 本报告数据来源：WIND、华联期货研究所
• 期货交易咨询业务资格号：证监许可【2011】1285号
• 作者：石舒宇
• 审核：彭三好