股市资金那些事（3）：2021北上南下呈现哪些新格局？-20201201-兴业证券-20页_2mb

股市资金流动分析总结

核心内容

本报告分析了2021年北向与南向资金流动的新格局，探讨了外资与港股资金流入趋势，以及对A股和港股市场的影响。通过分析资金流向、配置偏好和未来展望，报告提出了对投资策略的建议。

主要观点

北向资金展望

• 整体趋势：截至11月20日，北向资金净流入约1300亿元，呈现“M”形走势，显示外资对A股的阶段性流入与流出。
• 结构分化：外资更偏好广义核心资产，尤其是以创业板为代表的新兴成长行业，而消费和金融板块表现疲弱。
• 未来预期：预计未来五年内，外资流入规模有望达到万亿，外资持股占A股流通市值比例提升约3个百分点。
• 中期优势：中国优质股票资产性价比更高，估值优势显著，A股正在向“美股化”趋势发展。
• 长期优势：
  1. A股体现多市场配置优势，与美股相关性低，有助于降低波动率。
  2. A股呈现“美股化”趋势，更具配置价值。
  3. 外资配比不高，仍有较大增长空间。

南向资金展望

• 整体趋势：截至11月20日，南向资金净流入约5300亿元，创历史最高纪录，主要流入金融、信息技术、可选消费行业。
• 配置偏好：
  • 抢筹传统金融股，如建设银行、工商银行等，其高股息率和低估值使其具备吸引力。
  • 拥抱新经济，如腾讯控股、中芯国际、美团、小米等，外资青睐港股中新经济代表。
• 未来预期：预计2021年南向资金流入规模约为3000亿元，助力公募基金增厚α。
• 港股基本面：港股盈利与大陆关联紧密，2021年基本面景气向上。
• 新经济龙头：随着更多新经济公司进入恒指，港股将进入新核心资产驱动新时代。

关键信息

北向资金流入结构

• 深股通：累计净流入超过1000亿元，远超沪股通。
• 板块分布：工业、信息技术、材料板块外资流入较多，而金融和可选消费板块流入较少。
• 个股表现：恒立液压成为陆股通持股占比最高的公司，ROE提升超过10%后外资加速流入。

南向资金流入结构

• 行业偏好：金融、信息技术、可选消费是南向资金的主要流入方向。
• AH股配置：净流入最多的10只AH股票，股息率中位数高达7%，估值较低，性价比高。
• 港股通活跃个股：腾讯控股、中芯国际、美团、小米等多次上榜，显示外资对这些新经济代表的高度关注。

未来展望

北向资金

• 五年预测：预计未来五年内，外资流入A股将达到万亿体量，外资持股比例有望提升3个百分点。
• 长期趋势：A股具备多市场配置优势、美股化趋势和外资配比增长空间，长期吸引力显著。

南向资金

• 2021年预测：预计南向资金流入约3000亿元，主要受港股基本面改善、新经济龙头加入恒指和中概股回归推动。
• 中概股回归：已有10只中概股在港股二次上市，另有36家中概股初步符合上市条件，有望进一步提升港股吸引力。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成对市场走势、板块或个股的推荐或建议。
• 投资者应仔细阅读报告末页的“相关声明”以了解潜在风险。

图表摘要

• 图表1：截至11月20日北向资金净流入约1300亿元。
• 图表2：北向资金呈现“M”形走势。
• 图表3：深港通净流入超过1000亿，沪股通不足400亿。
• 图表4：主板、中小板、创业板净流入额“三分天下”。
• 图表5：外资流入较多的板块分别为工业、信息技术、材料。
• 图表6：北向资金流向的行业分布。
• 图表7：北向资金净流入净流出较多的个股。
• 图表8：A股PE估值处于较低水平。
• 图表9：A股与美股的相关系数最低。
• 图表10：美元走弱利好新兴市场。
• 图表11：A股外资持股占比仅5%。
• 图表12：美股外资持股占比达到15%。
• 图表13：日本股市外资持股占比约30%。
• 图表14：韩国股市外资持股占比约30%。
• 图表15：核心资产买卖策略——ISEF模型。
• 图表16：五粮液收盘价与外资持股占比。
• 图表17：五粮液的配置型和交易型资金动向。
• 图表18：中国中免收盘价与外资持股占比。
• 图表19：中国中免的配置型和交易型资金动向。
• 图表20：美的集团收盘价与外资持股占比。
• 图表21：美的集团的配置型和交易型资金动向。
• 图表22：恒立液压ROE提升超过10%，外资加速流入。
• 图表23：恒立液压股价从33元上涨接近90元。
• 图表24：陆股通持股占自由流通股本比例。
• 图表25：南向资金净流入约5300亿人民币。
• 图表26：AH溢价走阔为港股带来投资吸引力。
• 图表27：金融、信息技术、可选消费行业资金流入较多。
• 图表28：南向资金净流入净流出较多的个股。
• 图表29：净流入较多的AH股票，股息率高、估值低。
• 图表30：港股通活跃成交个股中腾讯、中芯国际、美团、小米等多次上榜。
• 图表31：港股公司盈利与大陆关联紧密。
• 图表32：港股科技行业市值占比达到35%。
• 图表33：2019年以来已有10只中概股在港股二次上市。
• 图表34：另有36家中概股初步符合港股上市条件，市值约6000亿美元。
• 图表35：公募基金投资港股距离上限仍有较大空间。
• 图表36：公募基金港股投资结构。