2017-计算机行业2017下半年投资策略报告：投资价值，观察情绪_21页-2mb

报告摘要

计算机行业2017下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年上半年计算机行业整体表现，并展望了下半年的发展趋势。行业整体估值回落至历史中枢附近，但尚未具备明显优势。在高压监管与市场估值压缩的环境下，行业白马股因业绩确定性较高，仍具有投资吸引力。同时，人工智能技术的渗透正在带来消费领域的变革，值得关注。此外，信息安全行业在政策推动下保持稳定增长，成为重点观察对象。

主要观点

行业估值：计算机行业TTM估值回落至48X左右，估值消化仍在进行。尽管行业整体估值水平接近历史中枢，但整体仍偏高，存在下移空间。
行业情绪：行业整体业绩未发生本质变化，情绪难以短期反转。没有业绩支撑的个股估值难以继续维系，PEG合理的个股更受青睐。
人工智能：人工智能在语音交互、智能安防、智能投顾等领域逐步落地，成为推动行业升级的重要力量。在算力、数据、算法共同发展的前提下，人工智能带来的技术改善具有潜力。
信息安全：随着《网络安全法》的实施和相关政策的推进，信息安全行业增长依然显著，政策推动成为重要驱动力。

关键信息

1. 行业表现回顾

2017年上半年，计算机行业（中信一级）下跌了13.23%，跌幅居前。
行业估值位于历史中枢附近，市盈率（TTM）为48.8倍，低于近五年均值56.4倍，但仍高于12~15年均值。
机构持仓持续下降，显示配置热情不高，但接近底部。
软件行业运营平稳，1-5月收入增长13.4%，利润增长11.2%。电子信息制造业主营收入增长14.1%，利润增长12.9%。
行业商誉总额达到798亿元，商誉减值损失也处于较高水平，风险犹存。

2. 行业展望

人工智能：
- 智能音箱作为语音交互入口，成为消费级产品的重要载体，如Amazon Echo、科大讯飞智能音箱等。
- 语音识别技术发展迅速，准确率显著提升。
- 智能安防技术因深度学习的引入而不断升级，人脸识别准确率已接近人类水平。
- 智能投顾在国内外均有发展，但国内面临政策、税制等限制，技术应用仍需突破。
- 政策与资金共同推动人工智能产业发展，未来十年发展值得期待。
信息安全：
- 信息安全市场增长稳定，2017年上半年重大网络安全事件频发，凸显行业重要性。
- 《网络安全法》及配套法规推动行业发展，政策导向明确。
- 信息安全行业主要客户仍为政企，但向中小客户拓展是趋势。
- 行业细分领域壁垒高，技术实力强与产品线完备的企业更具优势。

3. 标的推荐

同花顺：
- 移动互联网证券平台龙头，用户基础稳固。
- 收入结构多元化，具有抗市场波动能力。
- 积极布局人工智能，推出智能投顾与第三方理财业务。
- 预计2017~2018年每股收益分别为2.02、2.31元，对应PE为31倍、27倍，给予“增持”评级。
东方国信：
- 传统主业业绩稳定，BI业务增长良好。
- 工业大数据业务表现亮眼，外延布局完善。
- 预计2017~2018年每股收益分别为0.45、0.59元，对应PE为32倍、24倍，给予“增持”评级。
超图软件：
- 上半年中标大额订单，业绩支撑良好。
- 第三次国土资源调查（国土三调）将带来新机遇。
- 预计2017~2018年每股收益分别为0.42、0.60元，对应PE为40倍、28倍，给予“增持”评级。
广联达：
- 建筑信息化龙头，产品向云订阅转型。
- BIM业务带动新增长点，市场空间广阔。
- 预计2017~2019年每股收益分别为0.51、0.66元，对应PE为37倍、29倍，给予“增持”评级。
美亚柏科：
- 电子取证行业龙头，业绩稳定增长。
- 金砖会议带来短期机遇，业务下沉拓展空间。
- 预计2017~2018年每股收益分别为0.51、0.64元，对应PE为35倍、28倍，给予“增持”评级。