20240313-国金证券-捷捷微电-300623.SZ-4Q23扣非归母净利yoy+54_看好需求回暖带来的业绩修复_4页_1mb

捷捷微电2023年年度报告分析总结

财务表现

• 2023年实现营业收入2106亿元，同比增长1551%。
• 归母净利润为219亿元，同比下降39.04%。
• Q4单季度营收680亿元，同比增长2623%。
• Q4单季度归母净利润77亿元，同比增长1614%。

市场与业务分析

• 功率半导体分立器件业务收入1460亿元，同比增长503%。
• 上年扩产导致产能过剩，市场竞争加剧；2023年产品价格调整部分抵消了出货量增长。
• Q4毛利率和净利率环比改善，预计未来盈利能力随需求恢复而提升。
• 产品结构优化：提升防护器件、MOSFET及IGBT占比，拓展应用领域。
• 研发投入率达12.21%，增加0.53个百分点，强化竞争力。

未来预测

• 预测2024-2026年归母净利润分别为35.1亿元、50.0亿元、69.4亿元，同比增长率分别为60%、42%、39%。
• 对应EPS分别为0.48元、0.68元、0.94元，PE估值分别为32倍、22倍、16倍。
• 维持“买入”评级。

风险因素

• 技术迭代和产品升级不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 可转债转股等其他风险。