20230820-国海证券-聚和材料-688503.SH-2023年半年报点评_正银龙头地位稳固_加速开辟新成长曲线_5页_340kb

聚和材料研究报告摘要

公司评级与业绩亮点

国海证券首次覆盖聚和材料，评级“买入”，基于其2023H1营收同比增长2356%和净利润同比增长2471%的优异表现。公司正银浆龙头地位稳固，Q2出货量环比增长，支撑新成长曲线。

关键发展动态

• 产能扩张：顺利推进国内外项目，泰国外产线拟于9月底建成，预计2023年总出货量超2000吨。
• 收购与研发：收购江苏连银以扩展银粉产能，并大力研发，研发投入占比营收66.2%，产品覆盖光伏主流技术路线并拓展电子浆料、胶粘剂等新领域。
• 增长潜力：电子浆料和胶粘剂有望成为第二、第三成长曲线，支撑未来多元化业务。

财务预测与估值

• 预测2023-2025年归母净利润分别为6亿、8亿、10亿元，对应PE分别为22X、16X、13X。
• 关注风险：下游光伏需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场拓展受阻等。