20170917-中泰证券-纺织服饰行业周报_增配可选消费_18页_1mb

纺织服饰行业分析总结

核心内容

纺织服饰行业在2017年9月15日表现出较强的复苏迹象，分析师建议增持该板块。板块整体估值较低，品牌服饰板块2017年PE为24倍，处于历史低位。宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块，特别是可选消费品如服饰、化妆品、珠宝等，表现出优于预期的增长态势。居民财富“转移消费效应”带动零售数据改善，公司经营层面的优化措施也逐渐显现成效，龙头公司表现突出。

主要观点

• 宏观经济环境改善：8月份经济数据普遍增速下降，但PPI远高于CPI，表明上游工业品价格上涨，下游消费品价格趋势上行，有利于消费板块的防御属性。
• 零售数据改善：2016Q4至今，服饰、化妆品等可选消费品零售额增速上行，尤其是一二线城市销售表现亮眼。
• 公司经营优化：多数品牌公司从外延驱动增长转向内生优化，优化渠道结构、升级供应链、品牌年轻化等措施成效显著。
• 投资策略：建议围绕两条主线配置：1）低估值、运营改善的公司如九牧王、海澜之家、森马服饰；2）多品牌集团化运营的高成长公司如歌力思、安踏体育、通灵珠宝。
• 重点公司表现：歌力思、九牧王为核心推荐，同时看好上海家化、延江股份等。

关键信息

重点公司财务表现

三季报预测

• 净利润增长显著：搜于特、歌力思、华孚色纺、新野纺织、青岛金王、孚日股份、比音勒芬、通灵珠宝等公司预计三季度净利润增长显著。
• 业绩表现：九牧王、七匹狼、安正时尚、潮宏基、海澜之家、森马服饰等公司预计业绩稳健增长。

行业表现

• 板块跑赢大盘：品牌服饰和加工制造板块在上周均跑赢沪深300指数（-0.14%）。
• 个股表现：歌力思、森马服饰、柏堡龙等涨幅居前，健盛集团、青岛金王等跌幅居前。

风险提示

• 宏观经济放缓：经济增速下行可能影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 终端消费低迷：消费疲软可能影响品牌服饰公司销售表现。
• 棉价波动：棉花价格剧烈波动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录：图表

• 图表1：2015-2017年8月CPI和PPI走势对比
• 图表2：2016-2017年7月全国200家重点大型零售企业服装和细分品类单月销售额增速
• 图表3：2015-2017年8月全国50家重点大型零售企业单月销售额增速
• 图表4：2014-2017年商品房热度与可选消费品零售额增速对比
• 图表5：重点跟踪品牌服饰、加工制造、珠宝和化妆品公司2017年三季报预测
• 图表6：2015-2017年品牌服饰2017年PE变化
• 图表7：年初至今各行业涨跌幅
• 图表8：最新跟踪公司信息及相关点评
• 图表9：上周板块表现对比
• 图表10：上周个股表现
• 图表11：纺织服饰/化妆品/珠宝行业重点公司盈利预测、估值及投资评级表
• 图表12：次新股盈利预测、估值表
• 图表13：国棉现货价格
• 图表14：长绒棉价格
• 图表15：抛储成交量/成交率统计
• 图表16：抛储成交均价统计
• 图表17：内外棉差价波动
• 图表18：涤纶短纤价格
• 图表19：黏胶短纤价格
• 图表20：国内金价走势
• 图表21：国内钻石进口金额

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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