20171022-中泰证券-纺织服饰行业周报_继续增配可选_16页_1mb

报告摘要

纺织服饰行业分析总结

核心内容

纺织服饰行业在2017年9月整体表现稳定，其中化妆品板块增长强劲，而服装和珠宝板块增速有所放缓。行业整体呈现复苏趋势，消费板块受益于宏观经济的边际改善。分析师建议继续增配可选消费板块，重点推荐低估值和高成长性公司。

主要观点

9月市场表现：9月社消商品零售额同比增长10.4%，其中鞋服增长6.2%，化妆品增长13.4%，珠宝增长5.3%。1-9月全国50家重点零售企业零售额同比增长3.2%，化妆品板块延续快速增长。
投资策略：分析师建议围绕两条主线增配可选消费：1）运营改善、低估值标的：九牧王、海澜之家、森马服饰；2）多品牌集团化运营、高成长标的：歌力思、通灵珠宝、安踏体育、太平鸟。核心推荐歌力思、九牧王和通灵珠宝。
行业趋势：随着消费结构的升级，眼镜行业从功能性向时尚属性转变，具备较高的溢价空间。同时，纺织企业受益于原材料价格波动和政策支持，如新疆产能释放、政府补贴等，推动业绩增长。

关键信息

行业数据

上市公司数量：86家
行业总市值：644253.949亿元
行业流通市值：477074.601亿元

公司跟踪

公司	最新跟踪	点评
通灵珠宝	近期门店调研	收购比利时品牌，提升品牌形象，全国化渠道布局
安踏体育	完成Kingkow和Kolon收购	多品牌战略推动增长，零售表现强劲
上海家化	发布要约收购	强化控股股东持股比例，提升市场信心
延江股份	收入快速增长	高毛利率支撑业绩，全球化布局和新市场拓展
海澜之家	投资英氏婴童	布局高端婴童市场，丰富品牌矩阵
新野纺织	业绩预增至60%-80%	产销两旺，政府补贴显著提升盈利
歌力思	多品牌矩阵完善	渠道拓展和线上业务增长，业绩表现优异

重点公司盈利预测

公司	股价 (元)	EPS (2017E)	EPS (2018E)	EPS (2019E)	PE (2017E)	PE (2018E)	PE (2019E)	PEG	评级
歌力思	23.25	0.87	1.06	1.28	27	22	18	1.90	买入
九牧王	16.04	0.86	0.98	1.15	19	16	14	1.39	增持
上海家化	36.62	0.54	0.93	1.30	68	39	28	2.07	买入
延江股份	34.30	0.94	1.29	1.76	36	27	19	1.04	买入
安踏体育	32.80	1.36	1.64	1.96	24	20	17	1.47	买入
海澜之家	10.61	0.74	0.81	0.91	14	13	12	1.39	增持
通灵珠宝	22.90	0.78	0.92	1.15	29	25	20	1.64	增持

行业走势

加工制造板块：上周下跌2.05%
品牌服饰板块：上周下跌2.35%
两者均跑输沪深300指数（0.15%）

时尚前沿

迅销集团：2017财年收入增长4%，优衣库海外市场表现强劲。
历峰集团：上半年净利润增长80%，受益于瑞士手表行业的复苏。
Trussardi：母公司2016年销售额增长27.3%，净亏损减少，结构性重组初见成效。

风险提示

宏观经济增速放缓风险
终端消费低迷风险
棉价异动对纺织企业盈利的影响

附录信息

股票激励方案：多家公司发布激励方案，如安奈儿、红蜻蜓等，设定明确的业绩目标和锁定期。
三季报披露时间：多家公司预计在2017年10月24日至31日之间披露三季报，为投资者提供重要参考。

投资评级说明

买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

总结

纺织服饰行业在2017年9月表现出一定的复苏迹象，化妆品板块增长显著，而服装和珠宝板块增速有所放缓。分析师建议继续增配可选消费板块，关注运营改善和多品牌集团化运营的公司。重点推荐歌力思、九牧王和通灵珠宝，同时看好上海家化、延江股份等。行业整体面临宏观经济放缓、终端消费低迷和棉价波动等风险，但通过多品牌战略、渠道优化和政策支持，部分公司仍有望实现快速增长。

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