20201031-东吴证券-化工行业2020年10月第4周周报_农药产业链反弹_继续推荐化工成长股_17页_2mb

报告摘要

化工行业2020年10月第4周周报总结

核心内容概述

本周化工行业周报指出，农药产业链出现反弹，继续推荐化工成长股。尽管化工板块整体下跌，但部分个股因业绩超预期而表现突出。同时，油价下滑显著，预计中长期将持续低位震荡。此外，重点化工品价格涨跌分化，部分产品因需求变化出现价格回调。

主要观点

板块表现：本周上证综指下跌1.63%，深证成指上涨0.82%，化工板块（申万）下跌1.16%。
个股表现：涨幅居前的个股包括万盛股份、正丹股份、兴化股份、大庆华科、藏格控股、雅化集团、天赐材料、光正集团、新宙邦、晨化股份，其中部分公司因三季报业绩超预期表现亮眼。
油价走势：本周ICE布油与WTI原油价格分别下跌9.86%，原油库存增加和全球二次疫情导致市场需求疲软，短期油价承压，中长期预计因美国能源独立和全球经济疲软而低位震荡。
重点化工品涨跌：涨幅前五的产品为四氢呋喃（+14.8%）、天然乳胶（+12.8%）、苯酐（+12.4%）、盐酸（+10.5%）、苯乙烯（+10.5%）；跌幅前五的产品为维生素A（-12.7%）、环氧丙烷（-7.1%）、涤纶长丝（-5.7%）、精对苯二甲酸（-5.5%）、乙烯：CFR东南亚（-6.0%）。
投资建议：推荐低估值绩优化工股，包括万华化学、龙佰利、万润股份、隆华科技、昊华科技、苏博特、震安科技、新亚强等，主要基于其业绩增长、行业景气度提升、政策利好等因素。

关键信息

重点公司推荐逻辑

公司代码	公司名称	推荐逻辑
600309	万华化学	MDI+石化+新材料多元化布局，具备强劲增长潜力。
002601	龙佰利	国内氯化法钛白粉龙头，产业链一体化完备，业绩弹性大。
002643	万润股份	国六标准推行在即，沸石催化剂业务放量；布局OLED材料和电子化学品，成长可期。
300263	隆华科技	溅射靶材和高分子复合材料双轮驱动，转型成功，未来三年复合增速超30%。
600378	昊华科技	化工领域科技股，受益5G建设及半导体发展；军工配套业务技术壁垒高。
603916	苏博特	减水剂行业龙头，受益基建投资提升。
300767	震安科技	建筑减隔震行业龙头，受益即将出台的《建设工程抗震管理条例》。
603155	新亚强	苯基硅细分市场龙头，募投项目延伸产业链，传统产品价格回升，业绩有望提升。

风险提示

油价波动：中东局势不确定可能引发原油供给波动。
疫情持续：全球疫情恶化可能影响下游需求。
贸易战升级：中美互加关税可能增加出口压力。
汇率波动：人民币兑美元汇率波动可能影响相关企业。
需求回落：全球避险情绪上升，可能引发周期性行业需求疲软。

行业走势与分析

板块分化：本周化工板块分化明显，部分个股因业绩超预期而表现突出。
产品价格：农药原料价格因需求上涨而走高，维生素价格因需求疲软而回调。
产业链分析：苯链、PTA链、煤链等产品价格及价差走势受到供需变化和成本波动的影响，需密切关注。

投资主线

供给侧改革：供给侧改革持续推进，推动行业格局优化，龙头企业发展空间广阔。
龙头扩产：行业进入扩产周期，扩产主要集中在龙头企业，强者更强趋势明显。
新老基建：基建投资提升带动相关材料需求，减水剂、建筑减隔震等细分领域值得关注。
核心技术：掌握核心技术的化工企业具有长期投资价值，尤其是军民融合和国企改革相关标的。

估值与投资评级

表1: 重点公司估值与投资评级（2020年10月30日）

代码	公司名称	总市值 (亿元)	收盘价 (元)	EPS（2019A）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）	投资评级
600309	万华化学	2464.39	78.49	3.23	2.65	3.92	24.30	29.62	20.02	增持
002601	龙蟒佰利	502.72	24.74	1.28	1.49	1.88	19.33	16.60	13.16	买入
002643	万润股份	158.64	17.45	0.56	0.60	0.75	31.16	29.08	23.27	买入
300263	隆华科技	71.78	7.85	0.19	0.26	0.34	41.32	30.19	23.09	买入
600378	昊华科技	204.54	22.30	0.57	0.71	0.91	39.12	31.41	24.51	买入
603916	苏博特	83.56	25.12	1.14	1.42	1.84	22.04	17.69	13.65	买入
300767	震安科技	104.00	72.22	0.63	1.24	2.00	114.63	58.24	36.11	买入
603155	新亚强	56.00	36.00	1.41	0.99	1.97	25.53	36.36	18.27	买入

总结

本周化工板块整体表现不佳，但部分个股因业绩超预期而逆势上涨，尤其在农药产业链带动下，相关原材料价格显著上升。油价受疫情和库存影响大幅下滑，预计中长期低位震荡。投资建议聚焦于低估值绩优股、供给侧改革受益企业、新老基建相关材料及具备核心技术的企业。同时，需警惕油价波动、疫情持续、贸易战恶化、汇率波动及下游需求回落等风险因素。

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