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菜粕早报总结（2025-04-15）

核心内容

菜粕市场近期呈现震荡偏强走势，主要受国内水产养殖需求预期回升、油厂库存低位及中国对加拿大油渣饼加征关税等利多因素支撑。同时，进口油菜籽到港量较低，短期内对市场形成支撑，但未来若到港量回升或贸易关系变化，可能带来下行风险。

主要观点与策略

• 基本面：菜粕库存维持低位，油厂开机率较低，支撑盘面。短期水产养殖需求逐步回升，叠加豆粕走势带动，菜粕价格震荡偏强。
• 基差：现货价格为2640元/吨，基差为-81元，处于贴水状态，偏空。
• 库存：菜粕库存为2.07万吨，周环比下降33.87%，同比减少37.27%，显示供应紧张，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且趋势向下，偏空。
• 持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：短期内菜粕受进口油菜籽库存低位和关税政策影响，震荡上行，维持震荡偏强格局。
• 操作建议：菜粕RM2509合约建议在2720至2780区间操作。

近期要闻

1. 国内水产养殖仍处淡季，现货市场供需两淡。
2. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，但未对油菜籽加征，影响有限。
3. 全球油菜籽产量小幅减少，主要因欧盟和加拿大产量低于预期。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相互抵消，对大宗商品有支撑作用。

利多因素

• 中国对加拿大油渣饼加征关税，短期利多菜粕。
• 油厂菜粕库存压力不大，支撑盘面。

利空因素

• 3月后进口油菜籽到港量有所增加，可能缓解供应紧张。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚未结束，存在不确定性。
• 水产养殖需求尚处于淡季，影响菜粕需求。

当前主要逻辑

市场聚焦于国内水产养殖需求及中加贸易关系变化，尤其是加拿大油菜籽关税战的预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期偏淡，存在下行风险。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多，可能对市场造成压力。

数据分析

菜粕期货及现货价格汇总

日期	近月2505	主力2509	现货价格（福建）
4月2日	2552	2694	2540
4月3日	2610	2749	2600
4月7日	2598	2723	2600
4月8日	2715	2800	2650
4月9日	2631	2736	2600
4月10日	2579	2673	2560
4月11日	2596	2690	2560
4月14日	2627	2721	2640

菜粕供需平衡表（单位：千吨）

时间	期初库存	产量	总供给量	饲料需求量	总需求	期末库存	库存消费比
2023年	738.8	6667	9605.8	9000	9010	595.8	6.61

进口油菜籽到港量

4月进口油菜籽到港量低于预期，进口成本震荡回升，显示供应紧张。

油厂库存情况

• 油厂菜籽库存小幅回升。
• 菜粕库存维持低位，支撑盘面。
• 油厂菜籽入榨量维持低位，显示加工需求疲软。

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