20260815-开源证券-通信行业点评报告_超节点和国产算力按下加速键_3页_508kb
报告摘要
超节点和国产算力按下加速键
核心内容概述
本报告分析了全球及中国AI算力产业链的发展趋势，指出超节点和国产算力正处于加速增长阶段。随着AI技术的广泛应用和Token消耗的指数级增长，全球算力供需缺口不断扩大，推动云厂商和算力租赁厂商加快资本开支并上调价格。同时，国内AI产业链各环节也在业绩加速释放期，具备显著的投资机会。
主要观点
- 全球算力需求激增：AI驱动的Token消耗呈现指数级增长，导致全球算力供需矛盾加剧。
- 海外超节点业绩亮眼：Nebius和Coreweave在2026年第二季度业绩大幅超预期，验证了AI算力产业链的高增长潜力。
- 算力价格持续上涨：DeepSeek对API价格大幅调高，腾讯资本开支高速增长，显示AI算力市场进入涨价周期。
- 国产AI全产业链受益：国内AI产业链相关企业，包括交换网络、算力租赁、计算端、光通信、AIDC及液冷等领域，均迎来发展机遇。
- 投资建议明确：分析师继续看好国产AI全产业链，建议重点关注各细分领域优质标的。
关键信息
1. 超节点与算力厂商业绩表现
- Nebius：2026Q2总营收5.82亿美元，同比增长454%；AI云收入占比达98%；全年资本开支指引为200-250亿美元。
- Coreweave：2026Q2营收25.75亿美元，同比增长112%；调整后EBITDA利润率高达59%；全年营收上调至124-132亿美元，资本开支上调至350-390亿美元。
2. DeepSeek 涨价与腾讯资本开支
- DeepSeek API 涨价：旗舰模型DeepSeek-v4-pro高峰时段价格升至27元/百万 tokens，较现价上涨约350%。
- 腾讯资本开支：2026Q2资本开支达528亿元，同比增长176%；混元Hy3正式版上线，调用量增长68倍；Hy4更大参数版本发布，WorkBuddy、CodeBuddy放量。
3. 国产AI全产业链投资机会
| 领域 | 推荐/受益标的 |
|---|---|
| 交换网络 | 盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯 |
| 算力租赁 | 宏景科技、协创数据、智微智能、行云科技、润建股份、云赛智联、利通电子、超讯通信、中贝通信、航锦科技等 |
| 计算端 | 紫光股份、欧陆通（推荐）；寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、烽火通信（受益） |
| 光通信 | 中际旭创、新易盛、杰普特、华工科技、源杰科技、仕佳光子（推荐） |
| AIDC | 光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技（推荐） |
| 液冷 | 英维克（推荐）；申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业（受益） |
4. 行业评级与投资建议
- 行业评级：看好（overweight），预计行业将超越整体市场表现。
- 投资逻辑：AI算力需求持续增长，推动产业链上下游企业业绩提升，具备长期投资价值。
- 风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。
总结
本报告强调了全球AI算力需求的快速扩张，以及国内AI全产业链在资本开支和业绩增长方面的强劲表现。随着超节点和算力租赁厂商的业绩验证，以及AI模型价格的大幅上调，算力市场正进入加速发展阶段。分析师建议投资者关注国产AI产业链中交换网络、计算端、光通信、AIDC及液冷等关键环节，把握行业增长红利。
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