20260826-东吴证券-火炬电子-603678.SH-2026年中报点评_营收高增盈利阶段性承压_三大板块协同与MLCC景气上行共振_3页_452kb

火炬电子（603678）2026年中报总结

核心内容

火炬电子（603678）于2026年8月26日发布了2026年中报，数据显示公司上半年业绩呈现“营收高增、盈利阶段性承压”的特点。尽管营业收入显著增长，但归母净利润同比下降，主要受产品结构变化及成本压力影响。公司通过三大业务板块的协同发展，以及战略投资和资源整合，进一步巩固了市场地位。

主要观点

• 营收高增：2026年上半年，公司实现营业收入31.07亿元，同比增长75.36%；第二季度营收17.57亿元，同比增长74.00%。
• 盈利承压：归母净利润2.43亿元，同比下降7.18%；扣非归母净利润1.34亿元，同比下降46.97%。主要原因是产品出货结构变化及成本上升。
• 经营现金流净流出扩大：上半年经营活动现金流净额为-2.26亿元，净流出规模较去年同期扩大，主要由于支付供应商货款增加。
• 三大板块协同发展：元器件、新材料、供应链三大板块协同发展，其中供应链业务成为营收增长的主要驱动力。公司通过内部股权划转及并购，强化了新材料与元器件板块的协同效应。
• MLCC景气度提升：2026年6月以来，AI算力基础设施建设推动MLCC进入景气上行周期，公司有望从中受益。
• 战略投资加速落地：公司通过收购重庆中科超容科技有限公司，补齐超级电容业务链条；并与云汉芯城签署战略合作协议，加强线上营销与海外渠道整合。
• 长期成长空间广阔：在全球地缘政治变化与国产替代加速背景下，公司高可靠元器件业务有望持续拓展，提升盈利水平。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2026年上半年31.07亿元（+75.36%）；预计2026-2028年分别为59.47亿元、75.21亿元、91.57亿元。
• 归母净利润：2026年上半年2.43亿元（-7.18%）；预计2026-2028年分别为6.2亿元、8.3亿元、10.3亿元。
• 每股收益：2026年上半年1.31元/股（摊薄）；预计2026-2028年分别为1.31元、1.74元、2.17元。
• P/E估值：2026年预测P/E约为34.70倍，2027年为26.19倍，2028年为20.98倍。
• P/B估值：2026年预测P/B约为3.33倍，2027年为3.08倍，2028年为2.81倍。
• 市净率：当前市净率约为3.36倍。
• 流通A股市值：当前约为216.62亿元。
• 资产负债率：2026年预计为38.90%，未来三年将逐步上升至43.22%。
• ROE：2026年预计为9.60%，未来三年有望提升至13.41%。
• ROIC：2026年预计为7.47%，未来三年将提升至9.56%。

财务预测

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司三大业务板块协同发展，供应链业务放量带动营收增长，MLCC景气回升及产品高端化有望支撑中长期盈利改善。

风险提示

• 特种元器件下游需求及订单释放不及预期；
• 民品高端化研发及客户导入不及预期；
• 市场竞争加剧风险。

总结

火炬电子（603678）在2026年上半年实现营收高增，但盈利因产品结构变化和成本压力而阶段性承压。公司通过元器件、新材料、供应链三大板块的协同发力，以及多项战略举措的落地，增强了市场竞争力。随着MLCC景气度提升和国产替代进程加快，公司中长期盈利有望改善，维持“买入”投资评级。