20210415-太平洋-三一重工-600031.SH-2021Q1继续受益行业高增长_海外市场有望进入收获期_6页_1021kb

三一重工2021Q1业绩总结与展望

核心内容概述

三一重工在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，预计盈利52亿至58亿元，同比增长137%-164%。这一增长主要得益于工程机械行业的高景气度以及公司自身在研发、数字化转型和国际化战略方面的持续投入与推进。

主要观点

行业高景气带动业绩增长

• 2021年1-3月，挖掘机销量达12.69万台，同比增长85.2%。
• 其他工程机械产品如汽车起重机、泵车、搅拌车等增速也显著高于挖掘机。
• 三一重工作为行业龙头，受益于行业整体增长，实现业绩高增长。

研发投入增强产品竞争力

• 2021年公司研发投入达62.59亿元，同比增长33.20%。
• 核心产品如挖掘机、混凝土机械、起重机械均实现高增长，其中挖掘机收入达375.28亿元，同比增长35.85%。
• 研发重点包括超大挖、智能挖掘机、五桥泵车等，进一步提升产品竞争力和市场占有率。

数字化转型与国际化战略

• 公司持续推进数字化、智能化转型，包括灯塔工厂建设、流程四化、工业软件应用等，以降低成本、提升品质。
• 国际市场是公司长期增长的重要驱动力，2020年国际销售收入141.04亿元，与2019年基本持平但优于行业。
• 海外市场在印尼、泰国、菲律宾等地表现强劲，随着疫情缓解，预计2021年海外市场将进入收获期。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：8,485百万股
• 总市值/流通：268,472百万元
• 12个月最高/最低价：47.93元/18.33元

盈利预测与投资建议

• 2021-2023年净利润预计分别为196.86亿、217.15亿和235.83亿。
• 对应PE分别为14倍、12倍和11倍，分析师维持“买入”评级。

财务分析指标

• 销售收入增长率：2021E为23.79%，2022E为10.49%，2023E为6.02%。
• 营业利润增长率：2021E为24.98%，2022E为10.13%，2023E为8.49%。
• 净利润增长率：2021E为24.12%，2022E为10.31%，2023E为8.60%。
• 毛利率：2021E为29.56%，预计逐步下降。
• 净利率：2021E为15.89%，2023E预计提升至16.25%。
• ROE：2021E为26.62%，预计逐步下降。
• ROIC：2021E为62.82%，预计持续提升。

资产负债与现金流

• 资产负债率：2021E为47.21%，预计持续下降。
• 流动比率：2021E为1.79，速动比率1.40，财务状况稳健。
• 经营活动现金流净额：2021E为19,568.1百万元，预计持续增长。
• 投资活动现金流净额：2021E为8,138.48百万元，预计逐步减少。
• 筹资活动现金流净额：2021E为-11,762.3百万元，预计持续为负。

估值指标

• PE：2021E为13.64，2023E为11.38。
• PB：2021E为3.63，2023E为2.61。
• EV/EBITDA：2021E为8.63，2023E为6.36。

风险提示

• 国内工程机械行业可能出现下滑。
• 海外出口增长可能不及预期。

分析师信息

钱建江

• 电话：021-61376578
• 邮箱：qianjianjiang@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517070002

刘国清

• 电话：021-61372597
• 邮箱：liugq@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517040001

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

研究团队联系方式