A股七大资金主体面面观：公募两融稳升，私募北向待起-20230620-德邦证券-16页_2mb

资金主体分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年5月及4月A股市场中七大资金主体的资金流动情况，包括公募基金、私募证券基金、北向资金、两融资金、保险资金、银行理财和产业资本。通过对各主体的仓位变化、净流入/流出情况及市场指引的分析，揭示了当前市场资金动态及未来趋势。

主要观点

公募基金

• 新发份额小幅回升：2023年5月新成立公募偏股型基金336亿份，环比4月增加74亿份，但整体仍处于低位，月均未突破300亿。
• 结构分化：主动型偏股基金新发环比下降，被动型偏股基金新发环比上升，主动型基金仍占主导地位。
• 存量基金波动：4月存量偏股基金净赎回17亿份，但整体份额上升245亿份，显示市场预期有所改善。
• 仓位持续低迷：各类型基金估算仓位整体下降，普通股票型和偏股混合型基金仓位处于历史最低水平。

私募证券基金

• 仓位降至历史低位：5月私募证券基金平均仓位降至60.18%，处于16%分位，接近历史底部。
• 规模回升：4月私募证券基金规模回升至5.94万亿，但管理人数量未明显增加。
• 行业出清：2022年底私募管理人数量大幅出清，2023年4月新增38家，但整体仍维持在2018年初水平。

北向资金

• 净流出增加：5月净流出121.37亿元，环比4月小幅上升。
• 增配行业：23Q2北向资金净流入电力设备、汽车、石油石化、交通运输，其中电力设备净流入最高，超过80亿元。
• 减配行业：非银金融、食品饮料、计算机等净流出，显示资金对某些行业信心不足。
• 市场指引作用：尽管净流出，北向资金仍对市场具有一定的指引作用。

两融资金

• 余额小幅上升：5月末两融余额为1.61万亿，占流通A股市值比例升至2.31%。
• 参与度下降：5月两融参与度降至7.96%，较4月有所下降。
• 行业分布变化：23Q2两融资金显著净流入传媒、非银金融，而电力设备净流出显著。

保险资金

• 仓位回升：4月保险资金权益仓位升至12.92%，接近2013年来中位水平。
• 与市场走势相反：保险资金权益规模在4月净增长434亿元，与市场下跌趋势相反，显示其独立性。

银行理财

• 发行减到期持续高位：5月理财产品发行数量为3499只，环比上升5.9%。
• 权益占比上升：5月理财新发结构中，权益类资产占比升至9.47%，显示市场对权益资产配置意愿有所增强。
• 资管新规影响：资管新规落地后，理财产品进入平稳向好阶段，发行-到期数量持续高位。

产业资本

• 净减持水平上升：5月产业资本日均净减持规模为18.31亿元，整体净减持366亿元。
• 解禁压力：6月解禁市值约7100亿元，7月将降至4700亿元左右，电子和医药生物行业解禁压力较大。

关键信息

• 资金流指标：截至2023年6月19日，3主体资金流指标为-0.15，位于2015年底以来的24%分位，显示市场资金活跃度较低。
• 风险提示：数据存在滞后性，资本市场政策可能有超预期变化，国际形势可能恶化。

资金主体动态对比

数据来源与方法说明

• 数据来源：Wind、德邦研究所
• 资金流指标：基于三大主体资金流动进行标准化、平滑处理，用于衡量市场活跃度
• 注意：部分数据存在滞后更新，需谨慎解读

投资建议

• 市场趋势：当前资金流指标处于历史低位，市场活跃度不足，需关注政策变化及国际环境影响。
• 行业配置：北向资金持续增配电力设备、汽车等行业，可作为配置参考。
• 风险提示：市场存在不确定性，需注意资金流动变化及政策影响。

结论

当前A股市场资金流动整体偏弱，公募、私募、北向资金均呈现净流出趋势，两融资金和保险资金则表现出一定的回升迹象。尽管部分行业受到资金增配，但整体市场仍处于低位震荡状态，需持续关注资金流动变化及政策动向，以把握市场节奏和投资机会。