深度报告-2025-09-27-开源证券-中小盘策略专题_次新股说（2025第5期）_本批天有为_弘景光电_华新精科等值得重点跟踪_43页_3mb

中小盘策略专题总结

1. 天有为（603202.SH）

• 核心业务：国内汽车仪表头部企业，主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表和双联屏仪表，逐步向智能座舱领域拓展。
• 竞争优势：
  • 成本控制：生产基地位于黑龙江绥化市，人工和土地成本较低，核心工序自制率高，显著降低生产成本。
  • 技术优势：掌握复合屏技术，实现成本与显示效果的平衡；产品外销占比提升至54.18%，国际化布局加速（墨西哥工厂投产）。
  • 盈利能力：2024年毛利率达35.46%，远高于行业平均水平；净利润复合增长率113.81%。
• 战略方向：深化两轮车市场合作（雅迪、爱玛等），拓展智能座舱与自动驾驶领域。

2. 弘景光电（301479.SZ）

• 核心业务：光学镜头及摄像模组行业领先者，产品覆盖智能汽车、智能家居、全景相机等领域。
• 竞争优势：
  • 新兴消费主导：新兴消费产品收入占比达78.07%，毛利率高达50.8%；2024年营收复合增长率63.08%。
  • 技术迭代：布局智能驾驶（ADAS镜头）、AR/VR、医疗镜头等前沿领域；核心专利覆盖加热功能、超高清成像等技术。
  • 客户资源：为影石创新（全景相机龙头）独家供应商，与Ring、Blink等知名客户深度合作。
• 市场前景：受益于智能汽车（ADAS需求）、安防监控（家用摄像机渗透率提升）和消费电子升级的驱动。

3. 华新精科（603370.SH）

• 核心业务：国内精密冲压行业龙头，产品包括新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯及精密冲压模具。
• 竞争优势：
  • 高端市场定位：新能源汽车驱动电机铁芯营收占比超64%，毛利率达22.19%；客户包括宝马、采埃孚、比亚迪等全球头部企业。
  • 技术壁垒：掌握模内点胶、激光焊接等核心工艺，提升产品性能与生产效率。
  • 增长动力：募投项目扩张产能，聚焦新能源汽车与高端客户合作。
• 行业驱动：新能源汽车电动化、微特电机智能化推动需求增长。

4. 风险提示

• 宏观经济风险：汽车销量波动、政策调整可能影响需求。
• 技术迭代风险：行业技术快速演进，公司需持续投入研发以保持竞争优势。
• 竞争与原材料风险：中低端市场竞争激烈，原材料价格波动可能影响毛利率。

总结

该专题聚焦中小盘成长股，重点分析三家具有技术优势、高毛利率和国际化竞争力的公司：

• 天有为：汽车仪表成本领先者，外销扩张与智能座舱布局为核心驱动力。
• 弘景光电：光学镜头龙头，在新兴消费与智能驾驶领域具备高增长潜力。
• 华新精科：精密冲压行业技术壁垒高，新能源汽车电动化战略推动业绩增长。

投资者需关注宏观经济、技术迭代及供应链风险，重点关注公司在高端市场的持续渗透能力及研发投入成效。