【策略专题】行业配置：研究12月金股-20171201-华创证券-15页-1mb

报告摘要

华创研究12月金股组合基于对经济周期、流动性环境及行业景气度的综合分析，提出以价值股和金融板块为主的投资思路，同时关注受益于非核心通胀预期上升的石化和农产品板块，继续推荐新型工业化战略方向。整体策略强调在经济下行压力和利率上行预期下，选择对流动性收缩低敏感的行业和个股。

11月组合表现：11月金股组合绝对收益为-2.74%（80%仓位），股票资产收益为-3.47%。组合相对上证综指的超额收益为-0.62%，年化收益率为-26.99%，夏普比率为-1.64，本月最大回撤为6.49%，日胜率为43.48%。自3月1日建仓以来，组合累计绝对收益为24.47%，相对上证综指的超额收益为22.15%，年化收益率为33.49%，夏普比率为2.43，本月最大回撤为6.52%，日胜率为53.30%。
12月配置思路：随着经济周期见顶，流动性收缩，组合将坚持价值股与金融股配置，同时关注受益于非核心通胀的石化和农产品。公司所在行业景气度、盈利能力和估值水平成为重点考量因素。
板块调整：调出高弹性板块如农业供给侧改革标的苏垦农发和新能源汽车链天赐材料，替换为景气度更高的轨交板块海达股份和业绩确定性更高的地产龙头万科A。

桐昆股份：涤纶长丝行业龙头，受益于油价上涨和库存走低，预计2018年EPS为1.82元，对应PE 9X，维持“强推”评级。
金风科技：三季度业绩大幅增长，风电场运营和投资收益显著，预计2017-2019年EPS分别为0.94、1.07、1.32元，对应PE分别为15、13、10倍，维持“推荐”评级。
迪森股份：受益于“煤改气”政策，C端和B端业务均增长，预计2017、2018年业绩分别为2.5亿、4.0亿，对应PE分别为28倍、17.5倍，继续重点推荐。
蓝思科技：防护玻璃需求上升，量价齐升，预计2017-2019年EPS分别为0.57、0.85、1.25元，对应PE分别为58倍、39倍、27倍，维持“推荐”评级。
烽火通信：定增通过，增强竞争力，预计2017、2018年EPS分别为0.96、1.17元，对应PE分别为24倍、20倍，维持“推荐”评级。
古井贡酒：费用率下降带动业绩增长，预计2017-2019年EPS分别为1.90、2.51、3.17元，对应PE分别为11.0倍、8.7倍，目标价上调至38元，强烈推荐。
智飞生物：二类苗销售恢复，四价HPV疫苗即将上市，预计2017-2019年EPS分别为0.27、0.70、0.98元，对应PE分别为106倍、41倍、29倍，维持“推荐”评级。
中国平安：寿险业务平稳增长，产险、银行、资管、互金持续贡献利润，预计2017-2019年EPS分别为3.5、4.20、5.79元，对应PE分别为19倍、15倍、11倍，推荐评级。

组长、首席分析师：王君
南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券研究所，2014年水晶球（策略）第六名，2016年新财富（策略）第五名。
分析师：范子铭
中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金，2017年加入华创证券研究所，负责行业比较研究。
分析师：李而实、徐驰、郭忠良、张峻晓、王梅郦、赵鹏宇
均为华创证券研究所成员，分别具有不同背景，共同构建投资策略。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上