20220724-广发期货-甲醇期货周报_利多消息频传_高库存下价格持续上行需需求跟进_29页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容

本报告分析了甲醇期货市场的近期走势及影响因素，指出在利空逐步消化后，市场开始偏向多头。尽管甲醇需求端仍偏弱，但供应端存在“炒作”空间，尤其是海外装置开工负荷偏低、伊朗运力问题导致胀库、天然气紧张等因素。此外，国内部分企业因亏损而有降负或检修计划，进一步支撑市场对供应端缩量的预期。

主要观点

• 价格走势：甲醇价格在上周止跌反弹，截至7月22日夜盘主力合约收于2498元/吨，短期预计低位或有反复，进一步向上需需求跟进。
• 成本支撑：煤炭价格近期回落，成本支撑逻辑转弱，但煤炭日耗尚未达峰值，对煤价有一定支撑。天然气价格受地缘因素和高温影响，存在炒作空间。
• 供应情况：国内甲醇整体开工负荷为68.98%，较上周下降2.55个百分点，西北地区开工负荷下降明显，但后续投产关注内蒙某200万吨装置。
• 库存情况：港口库存环比上涨4.64万吨，但内陆库存压力有限，库存同比略低，明显低于2019、2020年水平。沿海地区可流通货源约35.8万吨。
• 利润情况：煤制甲醇利润亏损，但环比有所改善；天然气制甲醇利润走弱；焦炉气制甲醇利润小幅收敛。下游烯烃端利润修复较快，传统下游分化明显。
• 需求端：传统下游开工率走弱，需求以刚需为主。MTO装置产能利用率维持在81.02%，但存在季节性检修预期。

关键信息

供应端

• 国内：甲醇整体开工负荷为68.98%，西北地区开工负荷为78.75%。
• 海外：甲醇开工率下滑至55.73%，伊朗因运力问题导致装置降负荷，欧洲天然气紧张亦影响供应。
• 装置动态：多家企业有检修计划，包括延长中煤榆林一期、鄂能化、山西华昱等。

需求端

• 传统下游：加权开工率降至50.05%，甲醛、MTBE等部分产品利润亏损。
• 烯烃端：利润修复较快，但存在季节性检修预期，需关注实际执行情况。

库存与进口

• 港口库存：截至7月14日，库存为107.54万吨，环比上涨4.51%。
• 进口情况：6月份进口量107.04万吨，环比下跌10.74%；太仓进口利润仍处于盈亏线下方，预计月度进口量走弱。

操作建议

• 短期策略：谨慎偏多，关注库存去化情况。
• 中长期策略：寻找做多01合约机会，需关注下半年需求释放情况。

指标分析

企业动态

• 国内：青海盐湖、中煤榆林、山西华昱、兖矿国宏等装置有检修计划。
• 海外：伊朗部分装置停车，欧洲天然气紧张影响供应，美国部分企业因成本问题停产。

风险提示

• 煤炭价格下跌：可能导致成本坍塌，影响甲醇利润。
• 下半年需求释放不足：若需求未能有效提振，可能抑制价格上涨。

总结

综上所述，甲醇市场在利空逐步消化后有所反弹，但需求端仍偏弱，需关注库存去化及需求释放情况。供应端存在缩量预期，尤其是海外装置开工偏低及伊朗运力不足。短期内市场或有反复，中长线可考虑做多01合约。需警惕煤炭价格下跌及下半年需求不及预期的风险。