20260804-申万宏源-海外高频_海外市场情绪边际修复_美元指数大幅回落_申万宏观_赵伟团队_56页_5mb

海外高频 | 海外市场情绪边际修复，美元指数大幅回落（申万宏观·赵伟团队）

核心内容

本报告分析了2026年7月23日至7月30日期间，全球主要经济体的经济表现、金融市场走势及地缘政治事件对市场的影响。整体来看，海外市场情绪有所修复，美元指数回落，但美国经济仍表现出较强的内需韧性，而欧元区经济在二季度超预期增长。此外，美伊冲突对关键航道构成威胁，加剧了市场波动。

主要观点

1. 大类资产表现

• 股票市场：标普500上涨1.05%，发达市场股指多数上涨，新兴市场股指涨跌互现。
• 债券市场：10年期美债收益率上行6bp至4.75%，其他发达国家10Y国债收益率多数下行，新兴市场10Y国债收益率多数下行。
• 外汇市场：美元指数下跌至99.78，欧元、英镑、日元兑美元均升值，主要新兴市场货币兑美元多数上涨。
• 大宗商品：原油价格下跌，布伦特原油下跌6.9%至90.1美元/桶，COMEX黄金和白银价格下跌；有色金属价格多数上涨。

2. 美国经济与财政

• 二季度GDP：美国实际GDP增长1.5%，弱于市场预期2.0%，但内需（消费、投资）仍强劲。
• 财政赤字：2026年日历年累计财政赤字达9679亿美元，高于去年同期水平；关税收入大幅增加，显示贸易政策对财政的支撑。

3. 美联储政策与市场预期

• 7月FOMC例会：维持利率不变，出现3张反对票，反映沃什的领导力受到质疑；声明内容与6月基本一致，未释放降息信号。
• 市场对美联储政策利率预期：加息概率下降，但长期仍维持较高水平；市场对欧央行加息预期上升。

4. 欧元区经济表现

• 二季度GDP：欧元区实际GDP年化增长1.8%，远超市场预期0.2%；爱尔兰贡献较大，其他成员国表现稳健。
• 经济修复：自5月以来，欧元区经济意外指数逐步回升，与中东局势缓和、油价回落密切相关。

5. 中东局势与地缘政治风险

• 美伊冲突：冲突再度升级，霍尔木兹海峡通航接近停滞，红海航运面临威胁；沙特被迫绕道埃及出口原油。
• 油价影响：布油价格下跌，但整体仍处于高位，可能引发通胀预期上行。

6. 美国中期选举

• 特朗普支持率：支持率38%，反对率59%，净支持率-21%；经济政策、贸易政策等净支持率均偏低。
• 参议院预测：民主党有44%概率胜出，但目前仍为平局。

关键信息

金融市场表现

• 美元指数：下跌至99.78，人民币兑美元升值。
• 10Y美债收益率：上行6bp至4.75%，实际收益率上行4bp至2.47%。
• 黄金与白银：COMEX金下跌0.5%，COMEX银下跌2.0%。
• 人民币汇率：美元兑在岸人民币汇率跌至6.7476，离岸人民币升至6.7528。

大宗商品价格

• 原油：布伦特原油下跌6.9%至90.1美元/桶，WTI原油下跌5.2%至84.7美元/桶。
• 有色金属：LME铜上涨1.3%，LME铝上涨0.6%。
• 黑色与农产品：焦煤、螺纹钢等价格下跌；生猪价格下跌3.5%至10680元/吨。

美国财政数据

• TGA余额：升至9704亿美元。
• 美债净发行：升至192.79亿美元。
• 关税收入：大幅增加，显示贸易政策对财政的支撑。

美元与欧元区政策对比

• 美联储：维持利率不变，未释放宽松信号；中长期政策立场偏鹰。
• 欧央行：市场预期加息，部分官员表示需再次加息。

风险提示

1. 油价中枢上移超预期：可能加剧全球经济滞胀风险。
2. 沃什的政策立场“偏鹰”：若通胀持续高位，可能影响货币政策路径。
3. 美国经济放缓超预期：若内需疲软，可能对市场产生压力。

结论

整体来看，尽管美国二季度GDP弱于预期，但内需仍保持强劲，而欧元区经济在二季度表现出色，显示全球经济格局正从“美强欧弱”向“美欧收敛”转变。同时，美伊冲突加剧地缘政治风险，影响原油价格和全球供应链。美联储维持紧缩政策，市场对降息预期减弱，而欧央行则有进一步加息的可能。投资者需关注美国非农数据、中东局势变化及政策转向信号，以评估市场走向。