20160630-国金证券-新能源行业下半年策略：高景气的延续，新市场的诞生，周期中的成长_14页_1mb

新能源行业下半年策略总结

核心内容

本报告由国金证券研究所发布，发布于2016年6月，分析师姚遥。报告主要聚焦新能源行业下半年的策略分析，涵盖新能源汽车、储能、光伏三大板块，重点探讨行业景气度、技术趋势及政策导向对市场的影响。

主要观点

新能源汽车：高景气的延续

• 技术发展趋势：关注电动车产业链中的关键技术，包括氢氧化锂、高性能三元正极材料、硅碳负极、湿法隔膜、大圆柱电芯、高端BMS、无线充电、锂电梯次利用及回收等。
• 电池目录影响：第四批电池目录已发布，预计下半年电池总量不会出现短缺，但需关注物流车目录和第五批电池目录对三元电池供需的影响。
• 锂资源景气：上游锂资源景气维持能力最强，需求环比高增长确定，新增供给释放慢于预期。NCA、高镍NCM、富锂锰基正极材料更倾向于使用氢氧化锂，矿石提锂受益。推荐关注天齐锂业和赣峰锂业。

储能：新市场的诞生

• 商业化启动：储能板块今年的投资逻辑发生三大转变，包括商业化项目真正大量启动、电改与能源互联网建设提速、政策逐步落地提升市场规范化程度。
• 政策支持：6月7日，发改委下发文件明确储能市场主体地位，后续政策如“十三五”能源规划、地方补贴等将推动储能市场发展。
• 应用场景：电改带来售电侧放开，刺激储能设备需求。推荐关注工商业用户侧储能，尤其是铅碳电池（经济性高、无杠杆5年回本）、锂电（调频应用）、液流电池（示范）等技术路径。重点推荐南都电源、圣阳股份、阳光电源。

光伏：周期中的成长

• 政策导向：2016年新能源领域政策力度巨大，包括“三北”地区可再生能源消纳、用电配额制（9%）、发电配额制（15%）等，推动“减火电加风光”成为能源供给侧改革的重要方向。
• 景气周期：光伏制造业将围绕供需平衡区间波动，景气度不会完全消失，但波动幅度和对主流企业盈利的影响将减弱。
• 技术趋势：单晶硅替代多晶硅的趋势不可逆转，核心龙头和率先转型的公司有望实现穿越周期的可持续成长。推荐关注隆基股份、中来股份（背板龙头，延伸高效单晶电池，与隆基战略合作）。

关键信息

• 行业趋势：新能源行业在政策和市场需求双重驱动下，呈现高景气延续和新市场诞生的双重特征。
• 技术路线：新能源汽车产业链技术路线不断升级，储能市场多元化发展，光伏行业单晶硅技术占据主导。
• 投资逻辑：投资应关注技术趋势、政策导向和经济性，把握行业周期中的成长机会。
• 重点推荐：
  • 新能源汽车：天齐锂业、赣峰锂业
  • 储能：南都电源、圣阳股份、阳光电源
  • 光伏：隆基股份、中来股份

结论

新能源行业在2016年下半年将继续受益于政策支持和市场需求增长，技术进步和产业链优化将推动行业持续发展。投资者应关注高景气延续的板块，如锂资源和新能源汽车，同时把握储能市场商业化启动和光伏行业技术升级带来的投资机会。