20241025-银河期货-有色金属研发报告_SMM（第十三届）金属产业年会会议纪要_21页_2mb

锌市场分析报告总结

张骁然

一、锌精矿与精炼锌供需情况

1. 锌精矿供应紧张延续
   – 2024年锌精矿和精炼锌均现紧缺，2025年锌精矿供应趋紧但幅度收窄，精炼锌可能小幅过剩。

2. 矿端增量预期不确定性高

• 国内矿增量预计9万吨，海外矿保守估计40万吨增量，但加工费上涨延迟可能抑制供应释放。
• 2025年上半年冶炼厂产量增速较低，价格或存支撑（高位运行+供需再平衡）。

—— 内部差异引发观点分歧，矿企谈判难易程度较高，TC价位博弈激烈。

二、下游需求表现

1. 镀锌持续主导消费场景
   锌消费以镀锌为核心，国内年消费量约500万吨，热镀锌合金产量仍有提升空间。

2. 压铸合金增长动力减弱
   – 新能源汽车替代渐成趋势，对锌需贡献有限；压铸锌合金需求未达预期。

3. 氧化锌需求受季节性影响
   – 多部门数据显现走弱；但轮胎金属需求略有支撑。

三、政策与结构性因素

1. 环保与清洁转型
   – “双碳”目标将推动能源结构变动、绿色冶炼工艺改进、污染物控制趋严。

2. 进出口与国内供应竞争
   – 出口高增速贡献外部需求，但下游库存压力明显；国内炼厂库存维持高位。

四、价格走势预判

• 短期内，库存低位或抬报加工费修复；
• 长期或呈现前高后低趋势，市场面临供需再平衡压力。

免责声明： 本报告不代表任何投资建议，仅供参考。实际投资决策需结合最新市场动态自主判断。