20181014-天风证券-汽车行业点评_9月车市低迷_新能源销量超预期_11页_1mb

汽车行业9月市场总结

核心内容

2018年9月中国汽车市场整体表现低迷，乘用车批发销量同比下跌12%，零售销量同比下跌13.2%。尽管9月零售销量环比上涨9.8%，但整体仍处于较低水平，表明终端市场库存压力较大，消费者购买意愿不足。与此同时，新能源乘用车销量同比大幅增长70%，环比增长18%，超预期表现凸显了新能源汽车市场的发展潜力。

主要观点

• 整体市场低迷：9月乘用车销量同比下滑，主要受社会消费能力不足、去年同期高基数以及渠道库存压力影响。
• 结构性分化明显：轿车销量同比下滑13.9%，SUV同比下滑10%，MPV同比下滑9.8%，整体结构表现不佳。
• 新能源汽车逆势增长：新能源乘用车销量回暖，中高端车型表现突出，尤其是A0和A级BEV及PHEV车型，销量均突破4000台。预计全年新能源乘用车销量占比将回落至30%-35%。
• 车企表现分化：上汽集团、吉利汽车等龙头企业表现相对较好，而上汽大众、通用等合资品牌则出现下滑，反映行业集中度提升。
• 投资建议：对乘用车行业全年维持“小年”判断，预计四季度市场环比回暖，但同比仍为负。建议重点关注上汽集团和吉利汽车，同时关注新能源汽车产业链。

关键信息

9月车市数据

• 批发销量：202.5万辆，同比-12%，环比+15%。
• 零售销量：190.4万辆，同比-13.2%，环比+9.8%。
• 行业整体表现：1-9月累计零售销量同比-0.6%，批发销量同比+1%。

轿车与SUV表现

• 轿车：批发销量同比-13.9%，零售销量同比-14.5%。
• SUV：批发销量同比-10.0%，零售销量同比-14.5%。
• MPV：批发销量同比-9.8%，零售销量同比-10.0%。

新能源乘用车表现

• 销量：9.9万辆，同比+70%，环比+18%。
• 中高端车型：A0和A级BEV（如元EV、北汽EX360）及PHEV（如比亚迪、上汽荣威）销量突出。
• 全年预测：新能源乘用车销量占比预计回落至30%-35%。

车企表现

• 上汽集团：总销量61.1万辆，同比-8%，其中自主销量同比+4%，合资品牌中上汽大众同比-14%。
• 吉利汽车：总销量12.4万辆，同比+14%。
• 其他车企：通用汽车同比-2%，一汽大众、上汽大众、上汽通用、东风日产占据零售销量前五。

未来展望

• 市场回暖预期：预计最后3个月市场环比回暖，但全年销量或保持零增长。
• 行业趋势：汽车消费周期由去库存走向去产能，龙头车企扩张趋势明显。
• 投资建议：长线看好上汽集团和吉利汽车，新能源汽车产业链重点关注旭升股份、三花智控、银轮股份、中鼎股份。

风险提示

• 汽车市场景气度低于预期。
• 新能源汽车政策调整幅度过大可能影响行业发展。

投资评级

作者信息

• 邓学：分析师，SAC执业证书编号S1110518010001，邮箱dengxue@tfzq.com
• 张程航：分析师，SAC执业证书编号S1110518070005，邮箱zhangchenghang@tfzq.com
• 文康：联系人，邮箱wenkang@tfzq.com

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