汽车行业点评报告：9月车市低迷，新能源销量超预期-20181014-天风证券-11页-1mb

汽车行业9月市场总结

核心内容

2018年9月，中国汽车市场整体表现低迷，乘用车批发销量同比下跌12%，零售销量同比下跌13.2%。尽管零售销量环比增长9.8%，但整体仍处于低谷，反映出终端库存压力较大。新能源乘用车销量则表现出强劲增长，同比上涨70%，环比增长18%，超出预期。市场分析认为，全年乘用车销量可能为小年，但新能源汽车市场持续向好。

主要观点

• 9月车市低迷：整体乘用车销量同比下滑，零售弱于批发，表明经销商库存压力较大。
• 轿车与SUV表现不佳：轿车销量同比下滑13.9%，SUV同比下滑14.5%，均弱于行业整体。
• 新能源车增长显著：新能源乘用车销量同比大幅增长，主要受益于中高端车型的市场表现。
• 车企分化明显：行业龙头表现相对稳健，部分企业如上汽集团和吉利汽车销量增长，而部分合资品牌如上汽大众和上汽通用销量下滑。
• 未来展望：预计最后三个月市场环比会回暖，但同比仍为负，全年销量可能接近零增长。新能源汽车中高端化趋势明显，相关产业链值得关注。

关键信息

1. 9月车市数据

• 批发销量：202.5万辆，同比-12%，环比+15%。
• 零售销量：190.4万辆，同比-13.2%，环比+9.8%。
• 库存压力：经销商库存预警指数58.9%，同比+10.2%，环比+6.7%。
• 消费指数：9月汽车消费指数为87.2，较上月下降，反映消费者购车意愿减弱。

2. 轿车与SUV表现

• 轿车销量：批发销量100万辆，同比-13.9%。
• SUV销量：批发销量87.9万辆，同比-10.0%。
• MPV销量：批发销量14.5万辆，同比-9.8%，增速有所回升。

3. 新能源乘用车表现

• 销量：9.9万辆，同比+70%，环比+18%。
• 中高端车型：A0和A级BEV（如元EV、北汽EX360）以及PHEV（如比亚迪、上汽荣威）销量突出。
• 预计趋势：A00级车型重新进入市场，占比回升，但全年新能源乘用车销量预计回落至30%-35%。

4. 车企表现

• 上汽集团：9月销量61.1万辆，同比-8%；自主销量+4%，合资品牌表现分化。
• 吉利汽车：9月销量12.4万辆，同比+14%，表现优于行业平均水平。
• 其他车企：上汽大众同比-14%，上汽通用同比-2%，表现低于预期。

投资建议

• 乘用车行业：全年维持小年判断，4季度数据压力较大，但行业龙头有望继续扩张，长期看好上汽集团和吉利汽车。
• 新能源汽车：重视中高端化趋势，重点关注产业链企业，如旭升股份、三花智控、银轮股份和中鼎股份。

风险提示

• 汽车市场景气度低于预期。
• 新能源汽车政策调整幅度过大可能影响市场表现。

作者信息

• 邓学，分析师，SAC执业证书编号：S1110518010001，邮箱：dengxue@tfzq.com
• 张程航，分析师，SAC执业证书编号：S1110518070005，邮箱：zhangchenghang@tfzq.com
• 文康，联系人，邮箱：wenkang@tfzq.com

图表目录

• 图1：乘用车批发销量（万辆）
• 图2：乘用车零售销量（万辆）
• 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速
• 图4：经销商库存预警系数
• 图5：汽车消费指数
• 图6：新能源乘用车月度销量（万辆）
• 图7：新能源乘用车月度销量增速
• 图8：2018年9月份厂商零售销量排行榜（万辆）
• 图9：2015-2018上汽月度总销量及同比增速（万辆，%）
• 图10：2015-2018吉利月度总销量及增速（万辆，%）

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