20220705-太平洋-汽车转债专题报告_汽车三化趋势背景叠加政策利好_可布局汽车转债_15页_1mb

汽车三化趋势背景叠加政策利好，可布局汽车转债

核心内容

汽车行业是我国国民经济的支柱产业之一，产业链条长，覆盖范围广，对经济贡献显著。2021年国内汽车产销量回暖，结束了自2018年以来的三年下行趋势，2022年年初受疫情影响，汽车销量有所下滑，但随着疫情缓解及利好政策出台，汽车需求有望回升。在电动化、智能化和网联化趋势推动下，汽车行业正迎来新的增长机遇，汽车板块相关可转债存在布局机会。

主要观点

• 汽车行业趋势：电动化、智能化和网联化是当前汽车行业发展的主要方向，新能源汽车渗透率持续提升，自动驾驶技术渗透率也在加速增长。
• 政策支持：政府出台多项政策促进汽车行业发展，包括阶段性减征购置税、鼓励新能源汽车下乡、放宽限购等，对汽车销量和市场需求形成有力支撑。
• 转债投资机会：中证全指汽车指数波动率较高，但估值处于历史较高水平，随着政策利好和销量回升，估值仍有上涨空间。汽车转债在股债联动机制下，具备较好的投资价值。

关键信息

汽车行业现状与前景

• 2021年我国汽车产销量分别为2,608.2万辆和2,627.5万辆，同比增长3.4%和3.8%，结束了三年下滑趋势。
• 新能源汽车销量增长迅速，2021年渗透率提升至13.40%，预计未来将进一步增长。
• 自动驾驶技术渗透率预计在2025年达到35.1%，2030年将达51%。

汽车转债概况

• 汽车行业存续29只可转债，其中汽车零部件相关标的占比较高。
• 汽车转债具备一定的流动性，债券余额普遍在5亿元左右。
• 汽车转债的正股多数具备较高的市场价值和较好的评级，主体和债项评级多为AA及以上。

推荐的汽车转债标的

• 广汇转债：正股广汇汽车作为汽车经销商龙头，受益于政策利好，转债债性强，债底保护性较好，适合长期持有。
• 亚太转债：正股亚太股份是汽车制动系统行业龙头企业，受益于汽车电动化、智能化趋势，未来发展潜力较大。
• 伯特转债：正股伯特利专注于制动系统研发，逐步向高附加值产品转型，目前转债价格较高，溢价率较低，可关注其业绩预告表现。

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业回报高于市场5%以上）、中性（介于-5%至5%）、看淡（低于市场5%以下）。
• 公司评级：买入（个股涨幅高于市场15%以上）、增持（介于5%至15%）、持有（介于-5%至5%）、减持（低于-5%）。

风险提示

• 宏观经济环境变化可能对汽车行业造成影响。
• 汽车销量可能未达预期，影响企业盈利。
• 行业竞争加剧，可能压缩企业利润空间。

总结

在汽车三化趋势和政策利好叠加的背景下，汽车行业有望迎来新的增长点，汽车转债作为兼具股性和债性的投资工具，具备较好的投资价值。通过筛选流动性好、正股资质优良、估值合理的转债标的，投资者可把握汽车行业复苏和增长带来的投资机会。然而，投资过程中需关注宏观经济变化、销量预期和市场竞争等风险因素。